今天下午，半導體股盤中突然強勢拉昇，華虹半導體漲超10%，中芯國際A+H股漲超5%；台基股份、聚燦光電、全志科技漲停，整個板塊漲幅超10%的個股接近30只。

今日芯片股的大漲，源於一則重磅傳聞。

今日午間外媒報道，中國將加強對美國的芯片競爭，中國將支持芯片研發和製造項目包括擬定一系列相關金融和政策扶持措施，幫助國內芯片製造商克服美國製裁的影響。

要知道，自從2020年下半年，美國宣佈“制裁”中芯國際一來，這隻股票就一路陰跌，市值幾乎躺平沒有起來過。今天的消息終於釋放了半年來芯片概念的壓抑情緒。

然而，這會不會像此前釋放的每次利好一樣，只是短暫的狂歡？

01

老生長談的“芯片危機”

“求購芯片MCU、Wi-Fi和藍牙芯片。”

“有客户尋藍牙國產芯片訂單，望吿知。”

據説這是最近在某半導體產業鏈微信羣中，最近經常出現的留言。

全球“芯片危機”已經持續了快半年，很多公司的生產都因此受到了影響。這場“芯片危機”至今沒有緩和跡象，甚至還在愈演愈烈。由於東南亞、台灣等地區，受到來自印度變異病毒毒株衝擊，芯片生產放緩，更進一步加劇供應鏈的緊張狀態。

可以説，芯片行業一直是處在供不應求的狀態之下，行業景氣度一直都在。海外芯片產地產能受阻的情況下，跨國公司很可能將訂單或是產能轉向中國大陸。中國芯片企業將迎來“國產替代”紅利。

然而這個邏輯，對二級市場來説早已不新鮮。半年多的時間裏，芯片股的價格躺在地上一動不動。利好一直存在，但股價就是上不來。

投資者的情緒，怕是壓抑太久了。

02

從中芯國際，看資金躊躇不前

今天的這則傳聞説，中國已經啟動機制，以實現現金芯片開發和製造的突破。該技術項目已預留約1萬億美元的政府資金，支持一系列第三代芯片項目。除此之外，中國將派專人領導重點扶持和發展半導體行業，以應對外部“制裁”壓力。

回望過去的着半年“制裁”二字，正是壓抑中國芯片股行情的最主要關鍵詞。

美國前總統特朗普的“制裁”，扼殺了華為技術公司的智能手機業務，並將阻礙從華為的海思到中芯國際的芯片製造商，向更先進的晶圓製造技術遷移的長期努力，威脅中國的技術能力。隨着美國、日本和韓國等競爭對手爭相支持自己的產業，中國扶持半導體的倡議變得越來越緊迫。

不過面對“制裁”，中國芯片也並非毫無希望。

正是在絕望與希望之中，投資者情緒一直在反覆震盪。

智能手機等消費電子產品需要採用先進製程芯片，以實現輕量化；但除此之外，大多數場景如汽車、工業製造等採用成熟製程就可以滿足需求。14nm以下成熟製程不受“制裁”影響，生產供應在境內就可以實現。

中國芯片行業的確在成熟製程領域展開了反攻。中國最大晶圓廠中芯國際2021Q1成熟製程晶圓產品銷售顯著提升。

而從地區收入構成上看，美國此前為“制裁”鬆綁，顯然是對中芯國際的利好。

3月份消息顯示，美國商務部已經向部分供應商頒發許可證，允許其向中芯國際提供原材料、設備和技術。於是2021Q1，公司在北美洲、歐洲營收佔比同比提升。

中國芯片行業的前途，與美國“制裁”息息相關，似乎成了市場的共識。以至於每次一有“鬆綁”的消息，芯片板塊都會向上走一點點。

3月11日，中美兩國半導體行業協會宣佈，將共同成立“中美半導體產業技術和貿易限制工作組”。當天，A股芯片板塊收漲2.6%。2020年12月31日，有消息稱，中芯國際將尋求與ASML就EUV光刻機設備進行談判，實現更先進芯片製程工藝的研發。消息發出前後5個交易日，芯片概念大漲近10%。

但這些漲幅都沒有持續太久。其實不是沒有人在炒作中國芯片股，只是每一次拉昇之後，都會被悲觀情緒狠狠打下來。究其原因，投資者信心仍然不足，資金仍然躊躇不前。

03‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

下一次行情，或是猴年馬月

今天芯片股價拉昇，逃不出壓抑情緒的“魔爪”。

還是以中芯國際為例。

今天中芯國際十大買入經紀商中，前三甲法國興業銀行、富達投資、法國巴黎銀行一共淨買入426.05萬股；賣出的前三甲中，僅海通國際的散户們就淨賣出1093.27萬股；從最近20天的交易情況看，淨賣出的也還是港股通的散户們。

回顧最近3年中芯國際H股，幾次PE估值回調底部都在20~30倍左右，而目前該股票PE估值為30倍。從這個角度看，現在也許正處在一個買入的好時機。

而整個芯片概念的PE看似也來到了低位。

但問題是，時間成本也是成本。如果現在入場，需要等待很久才能有所收穫嗎？

從產能上看，要解決國內需求，還需要再建設8箇中芯國際的芯片產能。

目前中芯國際是中國最大晶圓廠，也是全球第五大。公司財報顯示，其月產能大約在432萬片。看上去很多，但放放眼全球，這一產能規模只是鳳毛麟角，杯水車薪。

截至2020年底，三星、台積電、美光、SK海力士、東芝產能加起來超過1000萬晶圓每月，即便國內的產能再增8箇中芯國際的體量，佔全球的總產能也就是20%左右。在全球半導體市場上，中國一個市場消耗的份額就佔到了1/3左右，目前的生產及銷售比例是失衡的。

另一方面，中美如今深陷科技競爭，金字塔頂端的美帝，要讓出蛋糕是難上加難。如果中國芯片行業在先進製程工藝上取得突破，意味着在芯片領域，想要掐斷中國科技企業供應成為不可能。

所以即便現在為了全球芯片供應，暫時放寬對成熟製程的限制，但長期來看，沒有先進製程兜底，中國科技轉型就只能寄人籬下，撿價值鏈上游掉下來的殘渣果腹。

此外在資金面上，美國市場流動性預期不穩定，可能會影響製造業海外業務收入，影響北向資金流向。昨天美聯儲已經釋放信號，為討論下一階段政策背書，也就是説加息雖然還沒來，但已經不遠了。

而在壓抑情緒的掣肘下，中國芯片概念在2021H1已經錯過了許多次資金輪動。

萬一正好踏上北向資金流出的節點，下一次行情又要等到猴年馬月？

04

尾聲

作為中國最大晶圓廠，在華為科技企業遭到“制裁”的當下，中國芯片產業供應量“突圍”的“全村希望”。

只可惜，資金總是很誠實地避免着風險。其天性如此，因而無可厚非。如果我們用愛國主義的標籤去綁架投資者，要求他們違背天性強行投資中國芯片，顯然是耍流氓。

不過這一次，事情也許會不一樣。

“1萬億美元支持第三代芯片項目”向外界傳遞了強有力的信號——踏着百年未有之大變局，中國科技行業需要一個強大的硬件支撐，在這個賭上國家科技轉型乃至前途命運的時間節點上，該付出多少成本，國家自然有數。

誠然，芯片行業回報週期很長，其生產要有長期準備和投入，很難一兩年、兩三年就取得回報。但神州12號都上天了，國家接管的鴻蒙項目都發布了OS 2.0。這個民族的能量，不可限量。

在芯片問題上，相信也是如此。今年5月14日，國家科技體制改革和創新體系建設領導小組第十八次會議在北京召開，科技部就“十四五”國家科技創新規劃編制工作作了彙報，會議還專題討論了面向後摩爾時代的集成電路潛在顛覆性技術。

6月17日消息，中國科學技術大學在光量子芯片研究中取得重大進展，首次在拓撲保護光子晶體芯片中實現量子干涉。

這可能是一次技術上的重要突破。

之後的事，我們不妨靜候佳音。