本文來自格隆匯專欄： 加州分析員，作者：Jeff Gundlach

下面是今天電話會的要點：

關於通脹：

1）Gundlach認為現階段沒人能肯定通脹是否是transitory，如果非要做出猜測，他覺得transitory的機會是60%。他認為通脹最大的問題是它有自我實現的傾向，因為人們會害怕未來通脹而現在去搶購商品。目前民眾對通脹的擔心已經接近卡特的大通脹時期。

2） Gundlach自己的模型預測這個月(6月10號公佈)的CPI會在高4%(即接近5%)，有機會過5% （上個月4.2%）。問題是聯儲會如何應對5%以上的CPI。

3）目前CPI計算公式裏面居住部分(shelter component)是用租金計算，沒有反映暴漲的房地產價格。如果換成是房地產，CPI應該是8.75% (這個換算有點無賴，哈哈)。

4） CRB指數裏面的食物部分按年漲了6%。從歷史經驗看，CPI計算公式裏面的食物部分滯後CRB指數食物部分大概6個月，也就是説目前CPI食物部分還有空間上漲。

5) ISM的存貨數據處於20年最低點，以及即將過期的失業保險，都支撐通脹是transitory的觀點。

關於美元：

Gundlach對目前DXY點位(89-90)是中性觀點，但是對於中長期DXY非常悲觀(基於雙赤字)，有可能去到70以下。這個對資產配置有着巨大影響，甚至是引起債務危機的trigger。如果美國不是用巨大財赤去維繫GDP，可能立刻就陷入負10%GDP倒退了。對黃金目前中性，但是基於美元貶值而長期看好。

關於商品：

他認為商品在大漲之後短期內可能面臨回調。目前商品和利率走勢產生背離，按照商品的點位，10年美債利率應該在3%。

關於美債：

1) 今年美國名義GDP在10%左右，如果按照他自己的公式(美債10年利率等於美國名義GDP和德債利率之和的二分之一)，那麼10年美債應該在5%左右.

2）銅金比模型預測的10年國債利率在2.65%。

3）但是，他認為美國國債目前”相對吸引”，即相對企業債，房屋貸款和部分股票。所以，他也買了點國債(還是看相對收益，哈哈)。