4月14日晚間，央行微信公眾號發佈的《關於我國人口轉型的認識和應對之策》的工作論文，聚焦了人口轉型的問題，指出我國應該全面放開和鼓勵生育。

受到相關消息影響，今日市場不少二胎概念股發生異動，A股多股盤中衝擊漲停，港股相關個股開盤跳漲。面對人口老齡少子化，如果生育政策真的放開，將會帶來哪些投資機會？

央行發表工作論文：應該全面放開和鼓勵生育

央行此次發佈的工作論文中指出，工業革命以來，死亡率和出生率相繼下降造就了人口轉型，給世界帶來人口爆炸、人口紅利、老齡化和少子化。

發達國家的老齡化和少子化，給經濟社會造成了嚴重的困擾。與發達國家相比，我國人口轉型更快，過渡期更短，老齡化和少子化更嚴重。這意味着在未來較長一段時期，我國極有可能面臨比發達國家更嚴峻挑戰。

為此，應全面放開和鼓勵生育，切實解決婦女在懷孕、生產、入托、入學中的困難，綜合施策，久久為功，努力實現2035年遠景規劃和百年奮鬥目標。

該論文認為，出生率取決於育齡婦女佔比和生育率，前者受歷史人口狀況的影響，改變起來難度大；後者受當前婦女認識的影響，提高起來見效相對快。一方面要全面放開生育（三胎及以上）。不要再猶豫觀望已有政策效果，要趁着現在部分居民想生又不讓生時放開，等到大家都不想了再放，則沒了用處。另一方面大力鼓勵生育。要創造良好的生育環境，切實解決婦女在懷孕、生產、入托、入學中遇到的困難，讓婦女敢生、能生、想生；倡導生育不僅是父母和家庭的事，而且是國家和社會的責任。

圖表一：中國人民銀行工作論文摘要

圖片來源：中國人民銀行微信公眾號，格隆彙整理

實際上，在此前召開的“十四五”規劃中，就已經提出“推動實現適度生育水平”，這意味着人口政策或將調整。

3月5日，國務院總理李克強在提請十三屆全國人大四次會議審議的政府工作報吿中，提出了2021經濟發展主要預期目標以及重點改革任務。其中包括：“實施積極應對人口老齡化國家戰略，推動實現適度生育水平，逐步延遲法定退休年齡；健全多層次社會保障體系，基本養老保險參保率提高到95%。”

任澤平認為，推動實現適度生育水平，應對人口老齡化已上升為國家戰略，原因很簡單，“十四五”時期的人口老齡化壓力比“十三五”時期要大得多。

國家衞健委在2月18日發佈《對十三屆全國人大三次會議第9839號建議的答覆》。該項建議提出全面放開東北地區生育政策限制，答覆稱東北地區可以立足本地實際進行探索，進而提出實施全面生育政策的試點方案，這預示着全面放開生育的政策或加速出台。

愛帝宮：國內月子中心龍頭

在生育政策放開預期之下，有哪些標的或將受益？從近期股價走勢來看，作為月子中心龍頭企業愛帝宮（0286.HK）表現強勢。2月18日國家衞健委回覆可以探索東北地區生育政策，次日愛帝宮上漲19.23%，截止發稿，愛帝宮已經累計漲幅達到11.54%。

圖表二：愛帝宮近期股價走勢圖

數據來源：WIND，格隆彙整理

此輪愛帝宮股價上漲，內在邏輯是市場對於月子服務市場持續增長及公司快速擴張月子中心新店能力的持續看好。

2020年受到新冠疫情影響，全球經濟增速放緩，大部分行業因疫情停業，由於月子服務具有特殊性不能進行延期消費，具有剛需性。同時，在疫情催化下，月子中心行業正在加速洗牌，實力強、品牌優的月子中心公司能夠保持強勁發展，實力差的月子中心則加速退出市場，帶來整合機會。

此前，愛帝宮發佈的關於2020年業績中提及，在新冠疫情大流行之下，公司核心業務月子中心業務並沒有因此產生重大影響，並且錄得相對穩健的收入及利潤，月子服務業務淨利潤同比增長3.4% 至約1.08億港元,現金流依舊強勁。

一方面，愛帝宮通過強大品牌及標準化運營實現可複製性。月子中心行業較為特殊，市場集中度較為分散。根據公開資料顯示，2018年月子中心TOP5規模佔據全部市場份額的11.3%，其中愛帝宮在全國市場佔有率為4.34%，處於龍頭地位。由於客户容錯率低，對於月子中心品牌、服務質量、專業性非常敏感，這也就意味着客户對於不同地區能否擁有相同的服務質量擁有較高的要求。而能否具備“可複製性”正是投資者看待服務機構最為關鍵的指標之一。

愛帝宮經過14年發展，已服務超過2萬名媽媽，獲得無數好評，已鑄造了愛帝宮的核心能力—：母嬰健康照護體系，其中包括9大服務體系，1,300個母嬰健康照護操作要點，及以此為標準的信息化軟件月子中心管理系統，通過此係統，能有效提高月子中心的運營管理效率及服務質量，這將大大有助於本公司進一步全國快速複製擴張。

與此同時，作為頭部企業，愛帝宮採用新模式，開店速度大大提高。2021年1月，愛帝宮公佈在深圳南山區承租物業，用於新建“愛帝宮”品牌月子中心，已經在3月正式開業，4月開始有客户入住。這是愛帝宮在深圳地區的第四家門店，預計可用於服務的房間數達到80間，年可服務客户人次約1000人。相較於部分同業採取的加盟經營模式或者與自營與加盟相結合的經營模式不同，愛帝宮全部門店均採用自營模式。而愛帝宮新建的深圳南山月子中心，由於是物業方投入裝修，開店成本大幅降低，新模式的探索將有助加快擴張速度。

小結

在全國生育政策放開預期之下，月子中心成為當之無愧的受益板塊。作為月子中心第一股，愛帝宮在上市之初就吸引諸多投資者的目光。此次疫情之下，2020全年業績核心業務相對穩健，都可以看出來作為剛需的月子中心正在呈現強者恆強的格局，值得關注與期待。