3月31日，華僑城（亞洲）(3366.HK)發佈2020年度業績報吿。報吿期內，聯營公司受累於公共衞生事件一定程度影響了公司業績，但公司仍實現了自主可控業務利潤向上，三道紅線測試全部達標，年內全口徑銷售面積超34萬平方米，基金管理及參與投資總規模擴大到43億元。從更長的時間維度上看，華僑城（亞洲）的經營韌性和成長性值得期待。

年度業績低於市場預期，但自主可控業務經營韌性較佳

業績期內，華僑城（亞洲）實現營收13.07億人民幣（單位下同）,公司的權益持有人應占溢利約0.64億元，相比2019年略有下滑。原因在於新冠疫情影響下，聯營公司業績下滑，進而導致其應占聯營公司溢利減少。如若不考慮聯營公司的影響，公司的營業利潤率達到30.4%，同比提升2.6個百分點，自主業務經營韌性較佳。

華僑城（亞洲）2018-2020年營業利潤率情況

（來源：華僑城（亞洲）2020年業績公吿）

資產負債表穩健，“三道紅線”測試全部達標

負債數據層面，公司資產負債比率長期維持低位，不超過40%。2020年，公司通過多種資本運作方式，資金迴流情況較好。截止2020年底，公司貨幣資金餘額約43.7億元，較2019年末增加約15.9億元，流動比率約為2.94，較2019年末增加1.62。就“三道紅線”而言，華僑城（亞洲）表現與控股母公司華僑城A一致，全部達標。

全口徑銷售面積超34萬平方米，綜合開發業務改善預期強烈

作為主營板塊之一，2020年華僑城（亞洲）的綜合開發業務實現營收12.79億元，公司權益持有人應占分部溢利約3.6億元，分部利潤率達28.1%，處於行業較高水平，主要得益於公司加快存量項目的銷售去化，以及加快以資本運作等方式退出低毛利率的存量項目。

公司2020年全口徑銷售面積約34.52萬平方米，合計銷售金額約46.7億元，2020年底合約負責約15億元。同時，公司預計2021年將新增推售面積40.58萬平方米，將加快結轉。預計2021年公司綜合開發業務貢獻將持續改善，對2021年業績形成更大地確定性貢獻。

股權及基金投資資產佔比提升至23%，受疫情影響業績貢獻短期出現波動

作為2017年以來的戰略轉型方向，華僑城（亞洲）的產業生態圈投資已經取得階段性成效，公司股權投資及產業基金業務持續穩健發展，在公司資產中的佔比穩步提升至23%，將合理搭配短、中、長期項目的投資策略，貢獻投資收益。

2020年受宏觀經濟形勢和疫情影響，雖然下半年疫情情況略有改善，但仍有較多公司年度業績受影響相比2019年有下滑，其中文旅、地產行業較為嚴重。華僑城（亞洲）的股權投資及基金業務的主要策略是背靠華僑城集團豐富的文旅、城鎮化及科技等優勢產業，以產業資本的戰略投資方式，獲取投資收益。因而在2020年的宏觀及疫情背景下，公司的股權投資及基金業務的投資收益出現短期下滑。隨着疫苗的普及及疫情的消散，該分部的經營業績大概率將回歸疫情水平之前。

2020年，華僑城（亞洲）積極把握投資節奏，旗下的潤禹基金完成募資規模的全額投資，已實踐出可持續的快週轉投資產品，預計2021年可帶來較多資金迴流，形成利潤貢獻；去年設立的華僑城旅文基金，在2021年初相繼將家居互聯網平台麗維家、船用電力驅動系統研發及製造公司逸動科技納入投資範疇，後續回報可期；此外，年初公司還聯合多方新設立了僑潤投資合夥企業，將專注城鎮化產業的投資機會。股權直投和基金業務在各自專注領域相繼發力，有望為公司業績的中長期增長提供持續動力。

募資端，公司貫徹了深挖粵港澳大灣區的策略，廣泛與東莞產業母基金、深圳資本集團、新華資管、粵科金控等基金管理頭部機構合作，充分撬動社會資本，實現逆市募資。業績期內，公司管理及參與基金達到10支，基金業務累計投資項目達41個，基金管理及參與投資總規模擴大到43億元，同比增長19.4%，2020年錄得基金管理費約541萬元，從目前的情況看，未來公司基金管理規模將延續擴大趨勢。

投資業務的擴張，一方面可以較大程度地滿足華僑城（亞洲）對文化旅遊及新型城鎮化生態圈產業鏈中上下游企業的投資需求。另一方面，通過成立市場化基金，公司可以充分發揮產業優勢和管理團隊的專業能力，利用市場化資金提高投資效率。

目前來看，華僑城（亞洲）的資本運作成熟，已經形成體系，預期後續公司將繼續把握疫情後市場復甦機遇及優質的投資機會，令該板塊業務創造出更大的業績價值。

結尾

整體來看，2020年公司綜合開發項目已售未結業務大概率將在2021年釋放，支撐未來業績的穩健復甦。股權投資及基金規模實現新高，所投多個項目已達到退出標準並獲取投資收益，並展現出內生增長性，成為業績中長期增長的新動能。

宏觀政策層面，國家“十四五”期間主要經濟目標為經濟運行保持在合理區間，在堅持穩定和擴大消費的主旋律下，提出充分挖掘國內市場潛力，拓展居民健康、文娛、旅遊等多方面消費方式，將對華僑城（亞洲）的業務模式形成利好。

從公司內部看，華僑城（亞洲）旗下文旅地產加生態圈投資的發展模式已經傳動起來，互相增益。在調整資產結構實現戰略轉型的指引下，華僑城（亞洲）有望以多種方式提升資產週轉速度，對內優化資產結構，對外完善投資佈局，在市場波動和回調中化危為機，實現跨越式發展。