本文來自：天風研究，作者：孫瀟雅團隊

事件：隆基股份通過全資子公司隆基綠能創投，與上海朱雀投資合資成立西安隆基氫能科技有限公司，註冊資本金3億元。目前，包括隆基股份、陽光電源、寶豐能源等在內的上市公司都在積極佈局綠氫產業。氫能源按生產來源劃分，可以分為“灰氫”、“藍氫”和“綠氫”三類。目前，我國氫氣主要來自從天然氣或煤炭的灰氫，由於光伏和風電發電成本不斷下降，根據我們跟蹤的項目，已經出現了例如華能突泉縣50萬千瓦風電制氫儲能一體化項目，未來與大規模光伏發電或風力發電配套，能夠實現完整綠色能源閉環的電解水制綠氫或將成為主流發展趨勢。

氫能成為海內外實現“碳中和”的重要途徑之一

目前，全球各國為了實現“碳中和”目標，提出了各種應對策略。氫能作為綠色能源頻頻出現在各國發展戰略中。英國在自己的《綠色工業變革十個計劃點》中，第二條給出了推動低碳氫的發展，為家庭、交通和工業提供清潔的燃料和熱量，十年目標是到2030年實現5GW的低碳氫生產能力，並將為之提供2.4億英鎊的淨零氫基金。

近期目標是在2022年敲定氫商業模式，2023年與行業合作完成必要的測試，允許最多20%的混合氫氣進入天然氣輸配網供所有家庭使用並支持工業在當地開展氫供暖試點，2025年，希望實現1GW的氫產能，開展支持工業大村氫能供暖試點，並初具規模。歐盟方面，在歐洲綠色新政種提出6大綠色行動計劃，其中在交通運輸行業零排放計劃中提到在航空、航運和重型公路運輸領域，大力推廣氫氣等可持續替代燃料。

國內方面，近期各地氫能源發展計劃相繼出台，例如？4月1日，嘉興市人民政府公示《嘉興市氫能產業發展實施意見（2021-2025）（徵求意見稿）》，在嘉興港區規劃建設嘉興高能級氫能產業生態園，到2025年，氫能產業年產值突破400億元，建成加氫站30座，示範應用氫車2500輛，年產氫氣25萬噸，其中高純氫及燃料電池用氫達到10萬噸以上。

此外，常熟市政府辦公室印發《2021年常熟市氫燃料電池產業發展工作要點》《常熟市加氫站佈局規劃（2021－2025）》的通知，提出FCEV保有量方面，預測到2025年，常熟市氫燃料電池汽車保有量約1400輛，其中，氫燃料電池公交車約150輛，氫燃料電池物流車、環衞車等其他氫燃料電池車約1250輛；規劃建設商用加氫站4座，其中獨立建設加氫站2座、加氫合建站2座。

我們認為，在“碳中和”目標的背景下，國內氫能發展將被快速推進，在制氫、加氫及燃料電池車方面均能有所突破，特別是在專用車、公交車及重卡的製造和消費方面能夠有較為突出的表現。

行業預期及建議關注標的

長期以來，我國氫燃料電池汽車產業鏈由於核心技術的欠缺，部分零部件與關鍵材料不具備量產能力，需要依賴進口，導致產業鏈缺環、產業建設進展緩慢。同時，高昂的進口價格阻礙了氫燃料電池汽車的推廣應用。近年，我國使關鍵部件國產化率快速提升並且已經初現規模化生產。鑑於氫能產業鏈發展核心階段在於燃料電池電堆及整車製造，我們建議關注覆蓋該板塊的標的：億華通、濰柴動力、上海電氣及東方電氣，以及正在經歷IPO申報的燃料電池電堆龍頭企業上海重塑。

風險提示：政策性風險、宏觀經濟風險、其他不可抗力因素帶來的風險

報吿發布時間：2021年4月6日

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