野村發表研究報吿表示，萬科(2202.HK)去年核心利潤按年升5％至402.38億元人民幣，遜預期；收入按年升14％，遜預期；毛利率按年跌7.2個百分點至28.8％；全年派息1.25元，按年升23％，對應36％派息比率，對比2019年為31％。該行維持其中性評級，目標價30.1港元。

野村指，萬科的去槓桿化進程快於預期，去年已處於“三條紅線”政策的“黃線”，管理層料今年首季可達“綠線”。另外管理層未有提供清晰的毛利率指引，但有信心未來幾年可維持高於行業平均的毛利率。公司又目標今年合同銷售額可按年升13％至7900億元人民幣，核心利潤按年升24％至500億元人民幣。

野村續指，萬科去年物業管理業務收入按年升27％至182億元人民幣，在管面積5.66億平方米，為行業最大，不過公司仍然未有分拆物業管理業務的時間表。