3月25日晚，港股移動支付龍頭移卡（09923.HK）發佈2020年度業績，公司總營收22.93億元，同比增加1.5%；淨利潤4.41億元，同比增長超4倍，顯示了移卡強勁的增長動力。

一、主營業務發展穩健 科技賦能打開變現空間

移卡作為領先的移動支付平台，於去年6月成功在港交所上市。近年來，公司逐漸建立了獨立可拓展的商業數字化生態系統，兩大主營業務分別為一站式支付服務和科技賦能商業服務。其中科技賦能商業服務包括商户SAAS產品，營銷服務和金融科技服務三大板塊。

當前，國內消費互聯網和產業互聯網都在歷經着信息化、線上化的變遷，也在加速進入數字化升級階段，這也帶來了商業服務的業態變化。在商户和消費者業態中，移卡也在持續利用大量基於支付觸達的流量和數據沉澱，把握和挖掘各細分領域的潛在市場機會，通過各業務板塊的產品佈局，為用户提供全鏈路的數字化生態服務。

一站式支付服務作為移卡生態中重要的流量入口，也是佔比最大的主營業務，保持了穩健的發展。數據顯示，2019年移卡的總支付交易量已達到15000億元，2017-2019年複合增速達到154%，遠超同業。2020年上半年，因疫情對中小微商户的衝擊，導致公司的支付業務受到了一定的影響，但通過支付服務觸達的消費者數量同比仍增長了115.5%；下半年支付業務更是實現了快速恢復。2020年移卡活躍支付服務商户同比增長4.5%至551.6萬；通過支付服務觸達的消費者數量同比增長高達75.5%至6.5億，充分展現了公司支付服務強大穩固的基礎。

目前移卡已建立了遍及全國300多個城市的立體化、層級化渠道網絡建設，並已經和1萬多家獨立銷售代理及銷售合作伙伴建立合作，形成了完善的商户網絡佈局。據中金公司預測，受益於消費者習慣和較低商户端費率，掃碼支付行業未來五年將維持較高增速。而移卡通過此商户網絡佈局，已提前佔據行業優勢高點，發展潛力巨大。

而科技賦能商業板塊更是移卡重點打造的數字化生態系統的核心業務。由於科技賦能商業服務業務規模的擴大，這個板塊的收入貢獻佔比已經從2019年的7.8%快速上升到今年的20.2%，達4.6億元，與去年收入同比增加162%。

在這個板塊的業務佈局上可以看到，移卡更為注重其商業化落腳點的多樣性和完整性，力圖通過打通流量端與商户端的價值傳遞網絡，聯動提升整個數字化生態服務。

具體來看，首先最亮眼的是精準營銷服務業務，2020年收入達3.6億元，同比大幅增長234%。近年來，移卡已經自建了數據管理平台DMP，並以此為內核推出了廣吿精準營銷平台——聚量，並藉助不斷加深的人工智能和機器學習能力，使聚量中的數據精準化與標籤化，精準匹配了線下流量主變現與廣吿主投放效果之間的需求。疊加2020年收購的創信眾公司，更快速的擴充了移卡的線上廣吿位庫存，實現線上線下的流量配合，提升了廣吿投放效率。財報顯示，2020年移卡的市場營銷服務的曝光量高達同期的23.9倍。

其次，商户SaaS產品也是移卡的下一業務增長主線，今年收入達2991萬元，同比實現翻倍增長。基於支付，公司已積累了大量的商户資源，併為商户提供了全鏈路的商户SaaS產品矩陣。

在零售業上，移卡推出了聚合支付工具聚惠掃掃，有效降低商户在繁忙階段的錯單和誤單率，並附帶推出了一站式輕型Saas產品智慧小店；餐飲上，啟用了智掌櫃和米粒餐兩大品牌進行雙線佈局，智掌櫃主要針對單店商户，米粒餐則針對多店和加盟品牌，實現客户羣體的多元化服務；同時，移卡還構建了利用區塊鏈底層技術的優惠券聚合分發平台——約惠圈，幫助商户們實現更高效營銷。可見，移卡在業務的商業化立足點上有着豐富且完整的佈局。

最後，在金融科技服務上，移卡2020年也實現了同比增長30.2%，不僅合規的為商户和消費者解決了短期金融需求，更為數字化商業持續賦能。

總體來看，移卡已建立了完善的多元化全鏈路產品矩陣，形成“支付服務-收銀工具-獲客引流-推廣營銷-金融服務”的完善戰略安排，由此用户量和支付交易筆數也均實現了指數式增長。

作為一家高新技術企業，各主營業務的快速穩定增長很明顯離不開研發領域的持續投入和重視，移卡在這一方面也走在行業前端。近三年來，移卡已投入高達2.9億元的研發費用，2020年研發開支更是高達1.3億元，同比增加超60%。財報顯示，公司在信息科技系統、大型分佈式應用技術、AI等方面，均有資深專家帶隊。移卡表示，未來也將持續升級產品功能，增強自主科研實力，加深商户粘性，為公司打造商業數字化生態系統提供強有力的技術支持。

二、內生外延雙輪驅動 公司未來增長可期

除了主營業務的強勁穩步發展，移卡在資本層面的拓展上亦做了許多戰略規劃和部署。

當前，移卡的客户目標主要是小微商户，因此目標用户存在數量龐大，過於分散，且推廣和普及難度較大的問題。基於行業難點，在SaaS領域，移卡通過睿朋資本投資了富匙科技，其一站式數字化平台“好生意”是公司商户SaaS產品矩陣重要成員，這一戰略不僅擴展了公司的客源，也配備了強大的地推團隊，另外富匙在去年3月也完成了共計1500萬美元的A+輪股權融資，可見，在此版塊，未來移卡也將不斷鞏固加強。

在精準營銷服務領域，移卡為實現"線上＋線下"互補的全場景中流量和廣吿主的精準匹配，於2020年末，收購了創信眾85%的股權，其擁有包括騰訊、抖音在內的網絡媒體資源。雙方數據打通之後，能夠優化移卡人工智能驅動的投放模式，不斷提升廣吿投放的效率，也令移卡旗下的數據管理平台更好的發揮效應。同時，公司還成立了短視頻中心，使公司實現高更有效的數字內容營銷服務。

SaaS行業當前是資本重點看好的黃金賽道，而移卡通過在此方面完善的佈局和發展潛力亦受到了資本市場的重點關注。著名的ARK基金在去年已大幅增持移卡。最新數據顯示，移卡在ARK的持倉中已高達2.95%，排名第11位。而在此基金中，美國的支付巨頭square佔比10.12%排名第一。以Square作為對標參考，移卡在中國的業績亦極具成長空間。

目前，雲計算在硬件基礎設施上的支出已經達到硬件行業總支出的60%，對應SaaS目前25%的市佔率，意味着SaaS未來還有巨大的增長空間。ARK研究報吿顯示，在未來10年內，SaaS行業的複合年增長率可以達到21%，到2030年將產生7800億美元的收入，成為未來科技行業的主流。

對此，中信建投指出，在SaaS服務的賽道中，短期內，包括阿里、美團等在內的互聯網公司之間勝負未決，在此前提下，各個廠商很難妥協去接入對方的終端和提供通道。此前美團禁用支付寶支付就是最好的例子。而移卡作為獨立的第三方 SaaS平台，其產品的兼容性更高，可以為商户和消費者提供通用服務，而不必迫使客户進行“二選一”。

光大證券亦表示，移卡的管理團隊實力雄厚，戰略方向清晰，公司SaaS業務目前尚處在起步階段，持續看好公司科技賦能商户業務發展空間。