美團去年營業額按年升18%至1,147.95億元人民幣，略高於本網綜合29間券商預測之中位數1,142.3億元人民幣。去年集團餐飲外賣業務交易金額按年增長25%至4,889億元人民幣，日均交易筆數按年升16%至2,770萬筆，每筆餐飲外賣業務訂單平均價值按年升7%至48.2元人民幣，變現率降至13.6%，收入按年升20.8%至663億元人民幣，相關業務經營溢利則升至28億元人民幣。

【關注新投資虧損 憂外賣訂單均價】

麥格理認為，美團投資新業務意味支出將顯著高於預期。該行曾預估美團在新業務投資每季花費30億至40億元人民幣，現在上調有關預估至60億至70億元人民幣。縱使計算強勁的毛交易額，亦認為不宜上調收入估算。此外，美團早前預期新冠疫後外賣訂單平均價值上升，但目前感覺該價值已回落至接近40元人民幣，而非45至接近50元人民幣。該行下調對美團的目標價，由362元降至316元，維持「中性」評級。該行料美團2021年至2022年虧損2.34元及0.5元人民幣，估計其2023年扭虧為盈，每股盈利為1.88元人民幣。

匯豐環球研究認為，美團預期未來數季經營虧損令人驚訝，但認為於社區電商大幅投資以擴大市場及深入低線城市，為策略性正確的決定。該行預期美團首季虧損增倍，但社區電商交易額每日達3,000萬宗，高於對手拼多多(PDD.US)二月錄得的1,500萬，美團亦有信心美團優選長遠可盈利。該行上調今年經調整虧損預測，由原來80億調整至150億元人民幣，並下調明年經調整經營溢利78%，降目標價，由550元下調至413元，評級維持「買入」。

招商證券香港指，美團去年第四季業績好壞參半，收入超出市場預期4%，但卻錄得經調整淨虧損14億元人民幣，低於市場原預期經調整淨利潤16億人民幣，主要在美團優選上的大量前期投入；以及大面積部署電單車所產生的高額折舊(目前約200萬輛）。

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本網最新綜合14間券商對美團投資評級、目標價及觀點，1間券商上調目標價，6間券商下調目標價，12間給予「買入」、「推薦」或「跑贏大市」評級：

券商│投資評級│目標價(港元)

海通國際│跑贏大市│545元

里昂│買入│536元->500元

大和│買入│500元

花旗│買入│495元->482元

瑞銀│買入│470元

廣發証券│買入│439.45元

高盛│買入│426元

匯豐環球研究│買入│550元->413元

野村│買入│452元->404元

華創証券│推薦│409元

傑富瑞│買入│394元

美銀證券│買入│397元->357元

麥格理│中性│362元->316元

招商證券國際│中性│273元->297元

券商│觀點

海通國際│決意擴展業務由「服務」至「零售」

里昂│核心業務反彈強勁

大和│新業務收入為正面驚喜，部門虧損符預期

花旗│擴大服務至包容性社區電商

瑞銀│去年第四季業績符預期

廣發証券│新零售戰略升級，持續深化平台交易屬性

高盛│核心業務盈利能力穩固，加大美團優選及雜貨投資

野村│雜貨業務有穩固的開始

匯豐環球研究│大幅投入雜貨零售

華創証券│新業務加速布局，價值實現未來可期

傑富瑞│所有部門經營溢利均超出預期

美銀證券│核心業務穩固，新零售投資進取

麥格理│去年第四季虧損顯著擴大

招商證券國際│去年第四季經調整淨虧損遠超預期

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