報告稱，自去年6月初將新東方在線(01797.HK)評級降至「沽售」以來，公司股價累跌49%，同期恆指累升17%，該行所覆蓋內地教育股平均升4%。該行持續認為行業中蘊藏更吸引機遇，如新東方-S(09901.HK)、中教控股(00839.HK)、宇華教育(06169.HK)。考慮新東方在線近期股價跑輸，報告上調其投資評級由「沽售」升至「中性」，以現金流折現率計，目標價由22元降至18元。

高盛認為，新東方在線作為內地較小線上補習商，料續面對競爭挑戰，特別是行業龍頭開始滲透線下渠道招生，擴大收生基礎以進一步滲透至三、四線城市。高盛維持對其收入及經營溢利預測不變，惟下調其2022至2025財年經調整每股盈測平均2分人民幣，以反映利息收入減少，仍預期其2020至2023財年收入複合增長達54%，受惠K-12課後補習複合增長達118%帶動，並料其在2024財年非通用會計準則計經營溢利層面可達收支平衡。

高盛補充，內地線下補習持續恢復，包括北京，相較線上補習，線下補習潛在監管影響較高可見度，對線下補習復甦維持正面看法，行業首選新東方-S，並位列確信買入名單。