安踏體育（02020.HK）早段持續拉升，截至發稿，升幅超6%，看漲衍生品安踏法興一十牛（54813.HK）升超160%。

國信證券發佈研究報告，維持安踏體育(02020)“買入”評級，合理估值138.7-142.9港元，上調盈利預測，預計2020-22年淨利潤分別同比增長47.6%/25.1%/25%。

報告中稱，公司期內收入同比增4.7%至355.12億元，歸母淨利同比降3.4%至51.62億元，不含匯兌損失3.37億，歸母淨利增2.9%，好於預期。安踏/FILA/其他品牌同比-9.7%/+18.1%/+35.4%，公司GPM55%，+3.2pp，安踏+3.4pp，FILA-1.1pp，其他品牌+4.1pp，OPM25.8%，+0.2pp，其中安踏+1.4pp，FILA-1.4pp，其他+11.8pp，公司存貨/應收/應付週轉天數達到122/39/66天，儘管有DTC回購庫存影響，但全年的庫存/應收週轉天數比年中的數據依然有改善。ROE下跌至23.4%左右，資產負債率上升至32.2%，公司淨現金59.2億。

該行表示，2021年初至今總體取得比2020Q4更好的流水趨勢，安踏FILA全渠道庫銷比回落到5~6健康水平，折扣進一步恢復到比2019年也更好的水平。安踏品牌的DTC轉型進度優於預期，預計在3月月底全面完成所有的11家公司的DTC的轉型工作，有助於安踏品牌開啓二次成長。

報告提到，電商表現亮眼，佔收入26%(而2019年18%)，金額同比增53%，成爲最重要的增長的引擎，公司目標到2025年線上業務佔收入的40%以上。公司上調2021增長指引，預計流水安踏/FILA/迪桑特同增中高雙位數/超過30%/50%。