您正在瀏覽的是香港網站,香港證監會BJA907號,投資有風險,交易需謹慎
康臣藥業(1681.HK):歸母淨利同比增長524.9%,“1+6”產品線專科佈局顯著
格隆匯 03-24 15:28

3月23日午間,康臣藥業(1681.HK)發佈2020全年業績。在新冠大環境影響下,公司盈利逆勢大幅增長,下午直線拉漲。截止23日下午收盤,公司收盤3.950港元/股,單日漲幅18.62%,今年已經累計漲幅達到29.51%,最新總市值32億港元。

圖表一:公司股價走勢圖

數據來源:WIND,格隆彙整理

逆市營收淨利潤雙收,分紅派息穩健

 

公司股價大漲,主要來自於公司此次發佈亮眼穩定的業績情況。

2020年,公司營業收入17.53億元,同比增長1.4%,自2014年至2020年營業收入複合增速達到15.70%。2020年公司歸母淨利潤4.99億元,同比增長524.9%,自2014年至2020年歸母淨利潤年複合增速15.40%。扣除2019年非現金項目的商譽及無形資產減值3.2億影響,公司2019年扣非歸母淨利潤4.04億元,同比增長23.5%。

與此同時,公司保持了穩定的派息政策。

自從康臣上市以來,公司每年的派息比例基本維持在當年利潤的30%至1/3。2020年,公司每股基本盈利0.61元,同比增長577.8%;每股攤薄盈利0.61元,同比增長577.8%。公司宣佈,預計期末將派股息每股0.20港元,累計全年派息每股0.28港元,派息比例達到38.6%創歷年新高。按照3月22日公司收盤股價計算,周息率已經超過了8%回報率。

圖表二:公司分紅情況

數據來源:公司資料,格隆彙整理

 

腎病領導者:“1+6”產品線專科領域佈局

 

康臣藥業主打產品管線為“1+6”產品線,堅持“以專為主、以普為輔”的經營方針,持續推動腎科、影像產品線向縱深發展,並且快速拓展現有婦兒、骨傷、皮膚、肝膽、消化系列產品,從而打造多專科領先的一流醫藥企業。

在2020新醫保目錄中,康臣藥業有2個獨家中成藥(雞骨草膠囊和緩痛止瀉軟膠囊)新進入醫保目錄,並且不受醫院使用和報銷限制。截止目前,公司(包括玉林)共計有72個品種進入國家醫保目錄,其中進入國家醫保甲類有39個,乙類有33個。

圖表三:公司產品線 

數據來源:公司資料,格隆彙整理

 

1. 康臣藥業分部:營收同比增長6.8%,腎科繼續發力

 

公司在康臣藥業分部上,繼續保持穩定增長,2020年營業收入15億元,同比增長6.8%。在銷售能力上,公司表現強勁。公司相較於前一年,新增四川以及山東省兩大省份的億元銷售區域。截止目前,公司共計擁有5個億元銷售額省份或地區:北京、廣東、河北、四川、山東。

(1)腎科系列:營收同比增長9.7%,獨家產品尿毒清顆粒優勢顯著

2020年,公司腎科系列產品收入11.7億元,同比增長9.7%。公司腎科系列產品終端醫療機構覆蓋新增2653家;藥店覆蓋新增51665家,基層業務市場銷售發展迅速增長,成為公司新的業績增長支柱。

目前,公司已經搭建完成全方位腎病慢病管理平台。伴隨着“康臣醫家”慢病平台持續引流,腎病患者持續入組,公司已經成功建立完整、有效的數據收集流程和分析體系。目前,在全方位腎病慢病管理平台中,公司已經入組1000多位醫生和6000多位患者,收集有效驗單超過2萬單。未來,公司將致力於建設“腎科大數據中心和健康+醫療”一體化的慢腎病患者全病程管理平台。

圖表四:公司全方位腎病慢病管理平台 

數據來源:公司資料,格隆彙整理

公司核心獨家產品尿毒清顆粒,在2020年新版國家醫保目錄中位列甲類,也是國家基藥目錄品種,一直處於穩定增長態勢。2020年下半年產品同比增長14.0%,穩居中國腎病口服現代中成藥市場佔有率第一,成為中成藥治療優勢病種(慢性腎病)臨牀應用指南中唯一獲得“強推薦”級別的中成藥。 

從市場規模上來看,慢性腎病(CKD)市場空間大。根據公開數據統計顯示,中國慢性腎病患者數量達到1.3億人,預計到2040年,慢性腎臟病將成為全球第五大致死病因。然而,慢性腎病的知曉率僅為12.5%,需要接受替代治療的患者為150多萬人,新增12-15萬人/年。患者一旦確診為慢性腎功能衰竭(第二至第五階段),必須開始藥物治療從而控制病情以及避免病情惡化。

除在國內進行銷售外,目前尿毒清顆粒已經完成在香港、印尼的註冊備案,預計將在2021年上半年開展海外上市銷售。

益腎化濕顆粒,在2020年新版國家醫保目錄中保持乙類,首次進入2020版《中華人民共和國藥典》,產品療效持續獲得權威認可,並持續推進益腎化濕顆粒進入國家基藥目錄。

 

(2)影像系列:加速佈局,碘帕醇上市銷售

 

2020年,公司影像系列產品收入1.36億元。在終端醫療機構覆蓋上,釓噴酸葡胺注射液覆蓋2600家,碘帕醇注射液覆蓋64家。

在核磁共振產品線上,釓噴酸葡胺注射液在2020年保持市場份額第三的水平。公司依託各學會平台,深化專家關係,穩固康臣釓劑在MR增強優勢部位,優勢醫院用藥地位,並積極擴大醫院覆蓋區域。

在X光產品線上,康樂顯®碘帕醇注射液成功獲批上市銷售,並首次載入2020版《中華人民共和國藥典》。目前,公司已經在廣東、山東、遼寧、湖南以及廣西等多個省份成功召開了碘帕醇上市會議,並且憑藉着高安全性、高增強率、低滲透壓,產品贏得了用户高度認可。未來,碘帕醇有望依靠公司影像線成熟的銷售網絡,快速進入各大臨牀一線使用,併成為公司新的業績增長支柱。

在超聲產品線上,超聲微泡對比劑華聲顯®在廣東康臣藥業集團總部試產成功,這意味着公司對於超聲微泡對比劑的研發進入到了新的階段。廣州康臣與中科院深圳先進技術研究院聯合設立“超聲微泡診療一體化聯合實驗室”正式掛牌運營,提前佈局“腫瘤診斷治療一體化”產業,目前公司已經取得階段成果。

 

(3)婦兒系列:營業收入同比增長6.2%,高增長品種不斷推出

 

2020年,公司婦兒藥物產品營業收入1.81億元,同比增長6.2%,終端醫療機構覆蓋新增1765家,藥店覆蓋新增20176家。

右旋糖酐鐵(源力康)是第三代鐵劑唯一口服液劑型,已進入國家基藥以及2020年新版國家醫保目錄中的乙類。按照公司規劃,未來將同步推進產品進入《兒科指南》和《中華人民共和國藥典》。

另外,公司的婦兒系列其他產品中,鹽酸西替利嗪口服液已進入2020年國家醫保目錄乙類,未來公司將導入依託紅黴素混懸液、止血靈等產品,不斷豐富婦兒產品的品類。

 

2. 玉林製藥分部:“品牌+渠道+終端”戰略,效果已經開始呈現

 

公司在玉林製藥上的發展規劃,採用“品牌+渠道+終端”戰略。在品牌管理上,公司採取重點市場媒介投放策略。在渠道管控上,公司通過渠道秩序重塑方式擴大覆蓋範圍。而在終端管控上,公司選取核心門店管控方式,從而提高消費者對產品的點購率。

財務上來看,玉林製藥分部進入調整期,目前效果已經開始呈現。2019年下半年至2020下半年,公司玉林製藥營業收入同比增長分別為57.8%以及49.7%。此外,玉林製藥在2020年經營性淨現金流已經達到2.50億元。

圖表五:公司玉林製藥財務情況

數據來源:公司資料,格隆彙整理

2020年,玉林製藥主要產品市場份額均得到提升。其中,骨科外用鎮痛藥(中成藥)液體劑品類中,正骨水市佔率6.23%,上升0.87%,位居市場第五位;雲香精市佔率2.69%,上升0.25%。肝臟用藥(中成藥)零售市場中,雞骨草膠囊市佔率0.79%,上升0.15%,位居市場第五位。口服皮膚藥(中成藥)中,濕毒清膠囊市佔率11.96%,位居市場第一位。

 

持續研發創新

 

2020年,公司加大了研發投入,研發人員數量增加44%。

目前,公司在研產品專案共計13個,其中新立項的研發專案3個,主要圍繞“1+6”產品線進行自主研發以及合作研發。

其中,腎科領域中,公司自主研發的治療糖尿病腎病新藥黃芪散微丸II期臨牀完成遺傳辦備案,正式啟動病例入組,預計2022年第三季度完成臨牀II期試驗。碳酸鑭項目已經完成原料藥中試,正在開展製劑小試,咀嚼片預計2022年第三季度申報生產批件,顆粒劑2022年第三季度申報臨牀。

在醫學成像對比劑藥物中,公司預計在2021年將完成:MRI-01的產業化中試及安評,完成MRI-02的API驗證,CT-01完成製劑驗證,US-01完成申報臨牀,US-02完成藥學研究。2022年公司預計將在MRI-2、CT-01以及US-01三款產品申報生產批件。

圖表五:研發產品管線

數據來源:公司資料,格隆彙整理

 

小結

 

2020年,新冠疫情為各行各業帶來巨大的挑戰。公司憑藉着強勁的核心業務優勢,豐厚的現金流抵禦風險,在逆市拿到了營收與淨利雙增的亮眼業績。從公司歷年來的高派息以及持續回購情況來看,公司對於股東十分優待,並對未來擁有信心,值得持續關注與期待。

關注uSMART
FacebookTwitterInstagramYouTube 追蹤我們,查閱更多實時財經市場資訊。想和全球志同道合的人交流和發現投資的樂趣?加入 uSMART投資群 並分享您的獨特觀點!立刻掃碼下載uSMART APP!
重要提示及免責聲明
盈立證券有限公司(「盈立」)在撰冩這篇文章時是基於盈立的內部研究和公開第三方資訊來源。儘管盈立在準備這篇文章時已經盡力確保內容為準確,但盈立不保證文章資訊的準確性、及時性或完整性,並對本文中的任何觀點不承擔責任。觀點、預測和估計反映了盈立在文章發佈日期的評估,並可能發生變化。盈立無義務通知您或任何人有關任何此類變化。您必須對本文中涉及的任何事項做出獨立分析及判斷。盈立及盈立的董事、高級人員、僱員或代理人將不對任何人因依賴本文中的任何陳述或文章內容中的任何遺漏而遭受的任何損失或損害承擔責任。文章內容只供參考,並不構成任何證券、金融產品或工具的要約、招攬、建議、意見或保證。
投資涉及風險,證券的價值和收益可能會上升或下降。往績數字並非預測未來表現的指標。
uSMART
輕鬆入門 投資財富增值
開戶