該行認為，年初至今木漿價格飆升28%，今年特別是下半年的盈利前景可見度低，預測今年全年收入將按年升4.4%，當中紙巾業務推廣活動恢復正常，收入料增長9%，衛生巾業務料增長率料達低單位數。

匯豐研究認為，毛利水平前景看淡，預期下半年較便宜的原料庫存將用罄，對集團造成無可避免的盈利壓力，預期紙巾業務經營溢利率將下降1個百分點至9%，全年經調整淨利料按年下跌6.5%，較市場預測低17.7%，評級由「買入」降至「持有」，目標價由78.8元大幅下調至56.4元。

該行補充，恆安估值屆谷底，但表示公司正面對木漿價格上升的周期逆風及渠道改革不確定性下，估值低不代表是買入信號；匯豐稱，紙巾業務經營溢利率每改變1%，將影響其今年純利2%。