3月15日，汽車之家-S(02518.HK)正式在聯交所掛牌交易，成為牛年首支登陸港股主板的中概股。

港股上市首日，公司股價高開近3%，漲幅最高逾4%，截至當日收盤，漲近2%，報收179.5港元/股，總市值906.19億港元。

（來源：富途牛牛）

根據招股結果顯示，公開發售部分超額認購10.71倍，最終發行價定為176.3港元/股，擬募資總額鎖定在35.6億港元。根據公司招股書披露，所得款項約30%用於投資公司的技術及產品開發；約30%用於孵化新業務；約30%用於提高其國內外的地位，發展汽車生態系統；約10%用於一般企業用途。

基本盤穩固，後市場業務成新增長點

對於要買車的人來説，首先會想到的是打開汽車之家瞭解。

經歷長達十六年的發展，汽車之家已成長為國內領先的汽車消費者在線服務平台，並作為連接汽車產業上游主機廠、經銷商等供應商及下游消費者之間的橋樑，不僅為下游用户提供海量的汽車資訊及工具服務，而且為上游供應商提供營銷推廣和數據產品服務，賦能產業鏈，形成2C和2B業務的全面佈局。

汽車之家目前的收入主要來源於三大板塊，包括媒體服務、線索服務、在線營銷及其他。其中媒體及線索服務為基本盤，在線營銷及其他為新興業務，並正在快速崛起成為新的增長點。

數據顯示，2018-2020年，汽車之家的新業務淨收入從8.54億元增至20.05億元，年均複合增速達53.2%，佔淨收入總額的比重也從11.8%提升至23.2%，已成為重要的營收增長引擎。按照汽車之家的説法，這些成長強勁的新業務主要包括數據產品、新車及二手車市場、車金融業務等後市場服務。

（來源：招股説明書）

眾所周知，互聯網公司素以流量稱王，競爭底層邏輯在於流量之爭。招股書數據顯示，截至2020年末，汽車之家擁有超過1.36億註冊用户，移動端DAU達4210萬人次，DAU數據遠超行業第二名的690萬人次；同時，公司媒體服務和線索服務收入在2019年佔據了29.9%的市場份額，居行業首位。可見流量及市場規模均領跑行業決定了汽車之家基本盤之穩固。

根據艾瑞報吿，按照汽車廣吿及線索訂閲方面的總開支計算，中國汽車廣吿及線索市場由2015年的499億元人民幣增加至2019年的748億元，年複合增長率為10.7%，預計2020年到2025年，該市場將由568億元增長到1164億元，繼續保持15.4%的年複合增長率，市場空間巨大。

配合對新業務領域的投入，目前汽車之家在圍繞AI、大數據、雲ABC以及SaaS功能創建的基礎技術設施下，將更快的收集和分析用户行為信息，更緊密的迎合用户需求，這意味着，汽車之家還將把流量優勢牢牢掌控在手中，夯實業務根基，為擴大產業優勢，後續釋放更多增長點，實現長期可持續增長提供可能。

後繼有力，多元業務望齊頭並進

在成功登錄港股之後，汽車之家未來的後勁將來自哪裏？通過汽車之家的汽車生態建設網絡可窺一二。

（來源：招股説明書）

從汽車之家的生態系統中不難看出，在鞏固傳統業務的同時，汽車之家重點佈局了數據產品、二手車交易服務和車金融及保險業務，通過擴展和細化業務內容，實現了對汽車產業內的各個重要參與方的連接，逐步從以內容導向型的垂直媒體業務平台，向數據驅動的汽車生態系統轉變。這是汽車產業發展格局和汽車之家產品升級雙重驅動的結果。

首先，伴隨車市的持續復甦及政策託底，基本盤業務發展預期向好，以及在疫情催化下，汽車行業線上化及數字化提速，對於拉動汽車之家數據產品服務，將是快速增長重要契機。

中汽協預計2021年國內汽車銷量或將達到2630萬輛。其中，乘用車市場有望達成2170萬輛，同比增長7.5%。與此同時，隨全球疫苗推進，疫情防控步入常態化，且疫情之下線下汽車產業服務難免有所侷限，線上化需求將會得到加速釋放，利好汽車之家的業務方向。

其次，汽車電動化浪潮作為汽車產業轉型升級的重要突破口，為各項業務的發展都將帶來確定性的新機會。

2020年，國內汽車產銷降幅收窄至2%以內，新能源汽車卻逆勢創下歷史新高，年內實現產銷136.6萬輛和136.7萬輛，同比分別增長7.5%和10.9%。電車無疑是車市目前確定性最強的賽道，加之新創車企推車新車速度加快，希望能站穩搶佔的賽道，傳統主機廠經過近兩年準備，將推動新車週期開啟，帶動行業增長。這意味着車企針對新能源車的廣吿和線索服務需求將持續向上。

從供應鏈來看，汽車電動化過程中，電化學類、軟件類、通訊類、半導體類都變成了重要的零部件供應商，伴隨供應鏈數字化，汽車製造商和經銷商對研發、製造即營銷環節的數字化需求被推動。

汽車之家的數據產品恰恰滿足了這一層面的需求，可以為上游客户提供端到端的SaaS服務，可在汽車生命週期內協助汽車製造商及經銷商進行研發、營銷、銷售及售後活動，改善從客户流量生成，以及銷售週期內各個步驟間的轉化效率。2020年，已有45家汽車主機廠，以及超17000家經銷商使用了汽車之家的數據產品。

再者，國內汽車巨大的保有量，藴藏商業潛力龐大的後市場，汽車之家背靠平安集團，與其產業科技與金融生態協同，深度拓展汽車後市場這一“藍海”在望，目前汽車之家在二手車和車金融領域均已有佈局。

公安部數據顯示，2020年，國內機動車保有量達3.72億輛，其中汽車2.81億輛。此外，艾瑞報吿數據顯示，2015年到2019年，國內二手乘用車總銷量從600萬輛增加到1110萬輛，CAGR達16.5%，而同期美國的二手乘用車總銷量達4080萬輛，這意味着中國二手車市場的巨大增量空間。

汽車之家在去年追加投資天天拍車，順利切入二手車C2B產業鏈上游市場，並實現二手車產業鏈上下游的打通，通過打造C2B和 B2C的閉環在線交易平台，以覆蓋更廣泛的用户羣體，從而增強網絡效應。

車金融方面，汽車之家背靠大股東平安集團，通過旗下家家金融品牌，推出金融貸款、租賃和保險產品等豐富的金融產品，有助於進一步做大業務及收入規模。

照上述邏輯來看，在內外雙向作用下，汽車之家有望在迴歸港股後實現業務突破，打開成長新邊界。

結語

隨着行業向好、數字化加劇及新能源等多重利好，汽車之家作為在線營銷賽道的龍頭，加之背靠平安集團，未來確定性強。而對於汽車之家來説，港美兩地上市，將可實現全天交易，將進一步擴大資金方面的優勢，鞏固並擴大領先優勢。

而好的賽道上從來不缺優秀的競爭者，汽車之家面臨的壓力也不容小覷。或者這句話還可以反過來理解，正是因為競爭日漸激烈，作為汽車行業媒體的領路人，在沒有先例可以借鑑的情況下，汽車之家必須全力拓展新業務點，構建足夠安全的護城河。