最近市場情緒極度不穩定，面對前期抱團股的大跌，市場一致預期當前醫療投資可以有兩個方向上的選擇，一是處於底部的細分領域的小龍頭，二是已經跌幅不小的抱團股。

然而資金終究還是更偏好抱團股，細分領域小龍頭近期幾乎沒有表現的機會。主要是因為短期記憶形成的投資習慣在起作用，抱團股漲起來太亢奮，跌起來太慘烈，極度刺激大腦產生多巴胺，市場的思維還沒有切換到更為平和的低價小龍頭上。

今天市場的反彈很好的説明了這一點，通策醫療下午又在高位遊走了半天，最終收還是收在漲停板上。從通策醫療的融資餘額來看，依然還是很高。

而通策醫療從最高點一路跌至最低點，跌幅達47.50%，也就是昨天的事。

昨天牛夫人，今天小甜甜，切換自如。

在市場情緒穩定下來之前，這種行情預計還會持續一段時間，既不是牛市，也不是熊市，大概是猴市吧。

從醫療行業核心資產估值來看，目前已經有部分公司跌到了歷史平均PE附近了，這也是資金敢於在現階段繼續選擇這些抱團股的原因。但是未來如果市場情緒繼續走低，疊加資金面的收緊，是否會往更極端的悲觀估值演繹，還有待觀察。

不論市場動向如何，有一點是可以肯定的，那就是業績優異的公司更值得關注。

我們整理了醫療行業近10天即將披露年報的上市公司，其中業績比較有看點，並且近期券商關注較多的公司的有長春高新、博騰股份、理邦儀器、英科醫療等。

上述幾家都是已經公佈業績預吿，且同比增長幅度在50%以上的公司，另外，一心堂作為西部地區零售藥店龍頭，也持續被市場看好。港股的諾輝健康和康哲藥業也將於近期披露年報，值得關注。

長春高新（000661.SZ）

2020年是完成收購合併金賽藥業29.5%少數股東權益後的首個完整財年，歸母淨利潤中位數約31.06億元，中位數同比增75%，同口徑下，增長約33.2%，其中20Q4中位數歸母淨利潤約8.46億元。

根據首創證券測算，核心子公司金賽藥業全年淨利潤在27億元左右，其中20Q4單季度淨利潤在7億元左右；受疫情影響，公司前三季度業績增速放緩，四季度單季度利潤同比增速恢復到45%以上。

子公司百克生物鼻噴流感疫苗去年上市銷售，2月1日百克生物科創板IPO已經過會。後續管線方面，公司也做了較為重組的準備，金賽藥業生長激素非兒科適應症在臨牀，預計在2023年或2024年會有新適應症投入市場；非生長激素產品線聚焦輔助生殖，目前主要有促卵泡激素。

博騰股份(300363.SZ)

據20年業績快報披露，20年公司整體毛利率為41.7%，淨利率為15.6%，相比2019年提升近4pct，考慮到股權激勵費用、匯兑損益以及博騰生物的虧損，主業利潤增速更高。

博騰股份所處的CDMO行業景氣度高，由於中國的產業優勢，未來具有廣闊的市場空間，預計高增速的持續時間長。根據海通證券預測，預計2020-2022年EPS分別為0.60、0.83、1.06元，參考可比公司估值，給予其2021年65-70倍PE，合理價值區間53.95-58.10元，維持“優於大市”評級。

理邦儀器(300206.SZ)

上半年由於全球疫情持續，公司抗疫類產品海外需求旺盛，預計監護產品和體外診斷業務持續高速增長。考慮到海外疫情持續嚴峻，監護儀等產品高需求趨勢有望全年持續，對公司全年業績有顯著促進作用。

英科醫療(300677.SZ)

2020年業績預吿歸母淨利潤68-73億元，業績中值70.5億元，其中第四季度24.3-29.3億元，預計較第三季度24.5億元持續增長，其中Q4丁腈膠乳和PVC糊樹脂漲價預計影響4-6個億淨利潤。

全球新冠疫情導致防護手套需求激增，價格大幅增長；同時2020年公司產能大幅提升，從2019年底190億隻增加到2020年底360億隻，同比增速89.5%。根據開源證券預測，未來2-3年公司產能持續快速擴張，保守預計佔到全球30%市場份額。

天風證券預計新冠疫情後，原有需求場景的持續增長疊加防控意識提升所形成的新使用場景，將推動全球一次性手套需求維持約10%左右的穩健增長。英科醫療相比競爭對手（尤其馬來西亞等地區企業），在人力資源、原材料、能源、土地、產業鏈配套等方面擁有多重優勢。屆時英科醫療有望超過Top Glove（頂級手套）成為世界最大的一次性手套供應商。

一心堂（002727.SZ）

根據公司2020年業績快報，預計實現營業收入126.57億，同比增長20.78%，預計實現歸屬於上市公司股東淨利潤7.90億，同比增長30.86%，收入利潤均實現快速增長。2020年Q4單季度預計實現營業收入34.18億元，同比增長21.29%，預計實現歸屬於上市公司股東淨利潤1.86億元，同比增長55.00%。整體業績超市場預期。

根據天風證券的報吿，截至2020年12月31日，公司共擁有直營連鎖門店7205家，較2019年底淨增加門店939家，預計主要在優勢區域拓展，包括雲南、川渝、廣西、山西等。進入2021年以來，公司已多次公吿在山西、四川等省份門店合作以及收購的進展，隨着公司完成激勵後內部管理效率的顯著提升，預計門店快速拓展有望持續。

諾輝健康（06606.HK）

公司是癌症早篩第一股，總部位於杭州，專注於結直腸癌篩查，公司的結直腸癌篩查組合包括兩大自主研發及互補測試產品：常衞清及噗噗管。公司預計年報披露時間為3月15日。

諾輝健康的“常衞清”於2020年11月獲批，第一款獲批用於癌症篩查的腸癌早篩產品，有確鑿的前瞻性研究臨牀數據作為支持，對腸癌和進展期腺瘤敏感性相對較高，而且多靶點FIT-DNA檢測被納入了《中國結直腸癌篩查與早診早治指南》，得到臨牀醫生和權威機構的認可。但公司產品價格仍然較高，一定程度上制約了產品在終端的放量。同時，公司需要繼續加強渠道端的合作。

康哲藥業（867.HK）

康哲藥業於2月初發布公吿，公司全資收購皮膚線專業公司盧凱，切入醫美藍海市場。同時，公司本身業績較為穩健，年報預計於2021年3月16日披露，值得期待。

根據公司公吿，康哲藥業在未來還將整合雙方海外資源優勢，投資並引進全球領先的皮膚線和醫美產品；同時整合雙方銷售渠道資源，將醫院、醫美機構、零售及互聯網等相互融合為立體化銷售網絡，打造具有一流競爭力的中國領先的皮膚管理及高端醫美線，構築未來新的發展空間。

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