一號文件首次明確提出推進燃氣“下鄉”，微管網供氣系統迎來歷史性機遇

2021年2月21日，中共中央發佈了2021年中央一號文件《中共中央國務院關於全面推進鄉村振興加快農業農村現代化的意見》，文件指出要“加強鄉村公共基礎設施建設。繼續把公共基礎設施建設的重點放在農村，着力推進往村覆蓋、往户延伸”，並首次明確提出“推進燃氣下鄉，支持建設安全可靠的鄉村儲氣罐站和微管網供氣系統”。

在中央全面深化改革委員會第九次會議上，習近平總書記強調，農村公共基礎設施是促進農村經濟社會持續健康發展的重要支撐，是鄉村全面振興的重要物質基礎。另外一方面，習近平總書記曾指出，發展清潔能源是改善能源結構、保障能源安全、推進生態文明建設的重要任務。

而氣網作為農村公共基礎設施的重要組成部分，其建設與發展既關係到農村能源革命和環境保護，也關係到美麗鄉村建設和鄉村振興戰略的實施，對促進城鄉融合發展、內循環經濟建設具有重大的現實意義。

相較於農村道路、排水、通訊和電網等其它公共基礎設施，國內氣網的建設明顯滯後，大部分農村居民生活燃料仍然以散煤、柴薪為主。因此，推廣農村微管網供氣系統，實施農村用氣“瓶改管”工程，是建設美麗鄉村、提高農村居民生活質量、升級鄉村燃氣等基礎設施的重大舉措，也是鄉村公共基礎設施建設的重要組成部分，對全面推進鄉村振興戰略有重大和現實的意義。

而早在2019年，作為推動國內氣網建設的領頭羊和先驅者——中國燃氣的智能微管網已成功應用於住房和城鄉建設部“脱貧攻堅與美麗宜居鄉村建設共同締造示範”湖北麻城石橋垸和青海大通土關村項目，為我國農村“瓶改管”、美麗鄉村建設和改善農村人民生活品質開闢了有效途徑，得到國家住建部高度肯定，現已在雲南、浙江等省推廣應用。

解密智能微管網——改變中國農村用能結構的革命性技術

智能微管網是什麼？雖然大多數人可能會對這個概念相當的陌生，但其實液化氣微管網已經在國外發展了較長的時間。接下來，我們會對智能微管網的發展歷程作一個簡單的介紹。

過去幾十年，歐美國家的瓶裝液化氣逐漸被液化氣微管網這種更安全、經濟和高效的供氣方式替代。日本1998年引進液化氣微管網技術，並結合本國人口密集、地震多發的特點，制定了技術要求更為嚴格的標準規範，使得城市郊區和偏遠農村的居民社區廣泛地採用了微管網的供氣方式。

經過30多年的使用和發展，液化氣微管網供氣技術日臻完善，至今沒有發生過一起安全供氣傷亡事故，安全可靠性得到了發達國家的普遍認可和實踐驗證。

從統計數據來看，目前，美國、德國、英國、法國、日本採用這種供氣方式的新增液化氣用户比例分別達到95%、90%、76%、69%、70%，併成為這些國別的偏遠城郊和農村社區的主要供應方式。

為了解決傳統供氣方式不適應廣大農村市場的“難題”，中國燃氣早在2013年即開始在中國北方農村探索農村“氣網”建設的新模式，在研究歐美、日韓等國家農村清潔能源使用種類、供應方式、商業模式及相關政策基礎上，中國燃氣率先提出“宜管則管、宜罐則罐”的供氣方式，並組織開發了國內首套基於本質安全型和數字化運營管理的液化氣(LPG)微管網供氣系統，由中國燃氣所主導開發的這套智能微管網具備了在農村推廣所需的強大優勢，包括了安全性、靈活性、智能性、經濟性、便利性、互補性等六大方面。

值得一提的是，據行業專家介紹，該系統以發達國家農村普遍採用的小型丙烷儲罐供氣技術為基礎，融入物聯網、智能化和雲平台等新技術，建立了更適應中國市場特點的技術標準、產品體系和運營調度系統平台，更被專家團體譽為有機會“改變幾千年來中國農村用能結構的革命性技術”。

“燃氣下鄉+智能微管網”鄉鎮業務戰略預期帶來超乎想象的巨大盈利貢獻

在香港聯交所主板上市的中國燃氣(00384.HK)，是中國最大的跨區域綜合能源供應及服務企業之一。

通過多年的發展，中國燃氣成功構建了以管道天然氣業務為主導，液化石油氣、液化天然氣、車船燃氣、分佈式能源、天然氣熱電、合同能源管理服務以及燃氣設備、廚房用具製造、網絡電商並舉的全業態發展結構。

國家實施西氣東輸、川氣東送以來，中國燃氣在國內已投資600多個擁有專營權的管道燃氣項目，項目遍及全國三十個省市自治區，擁有城市燃氣用户5000多萬户，中國燃氣目前已經成為中國最大的跨區域城市管道燃氣運營商，並憑藉着多年持續成長和穩健的業績而成為香港資本市場公用事業板塊的優質大盤藍籌上市公司，以及港股通持倉的千億市值的核心資產之一。

為了響應中央鄉村振興戰略和實施鄉村建設行動的號召，助力國家打贏藍天保衞戰，中國燃氣過去幾年在實施氣化鄉村、推動生產生活方式綠色轉型方面做了大量研究，積累了大量技術儲備和實施經驗。而智能微管網(系統)則是其繼推廣工業“煤改氣”、農村“氣代煤”之後，中國燃氣為打造低碳經濟、創建宜居環境的一個前所未有的具備歷史性和革命性意義的劃時代鉅作。

據悉，智能微管網項目可以投資於全國各地鄉鎮與小社區，特別是中國中部、南方與沿海地區，光是中南部和沿海地區目前就有龐大的市場空間——約9,000萬户家庭亟待解決其用氣需求。

自2020年6月起，中國燃氣在國內多個省市率先啟動智能微管網業務，市場開發進展順利，其已與青海省、海南省、雲南省、廣東省簽訂省級戰略協議，與湖北省、湖南省和安徽省的15個地級市以及福建省、江蘇省、浙江省的11個縣區簽訂戰略協議，協議簽約地區內符合集團投資標準的居民户數超過2,500萬，距離9,000萬户家庭的長遠潛在目標，尚在剛起步的發展階段。目前，中國燃氣已累計簽約超過100萬户居民用户，相關的工程設計與建設工作正在穩步迅速推進。

根據中國燃氣近年對全國鄉鎮燃氣市場的領先佈局，以及國家政策的發展趨勢，業內人士預計到2025年，“燃氣下鄉+智能微管網”主導的鄉鎮業務將為其新增接駁貢獻1500萬用户。

在不考慮其預期每年新增的300萬户城市接駁户數基礎上，光是鄉鎮業務就為其帶來每年一半以上新用户市場，而4-5年之內，該新增的1500萬鄉鎮用户預期將為集團帶來的潛在盈利貢獻超過150億元，平均下來每年約新增盈利貢獻預期約30-40億之間。

據此保守預測之下，我們認為，對中國燃氣對整體盈利貢獻帶來的年均複合增長率或將超過30%，這一預測數據將遠高於同業10%或以下的長期增長水平。據Wind一致性預期數據，中國燃氣的2021預期市盈率倍數約為12.5倍，遠低於行業(約14-17倍)的平均水平。因此，我們判斷出現這種被低估的情況是不合理的。

近期公佈中央一號文件首次明確提出推進燃氣“下鄉”，推動微管網供氣系統迎來歷史性機遇，中國燃氣作為國內智能微管網的主導者和真正的行業領袖，長期勢必充分受益於此。籍此契機，中國燃氣或正式開啟估值重估之路，無遠弗屆，長遠來看中國燃氣仍將有機會大幅向上修復及持續突破歷史新高。