春節後開盤第一天，指數早盤高開後回落，創業板指盤中跌逾3%，深成指翻綠，但有色板塊依然表現強勁。其中洛陽鉬業，江西銅業，西部礦業，天山鋁業等近10支個股漲停。 

節前的3天交易日，銅，鋁，稀土等相關個股已經受到資金的熱捧，算上今天，紫金礦業，西部礦業，江西銅業等在近四個交易日上漲近30%，天山鋁業上漲更是超50%。

春節期間，海外市場普漲，日經225、MSCI俄羅斯、恆生國企指數及MSCI新興市場漲幅居前，分別上漲7.50%、6.53%、4.28%、3.61%。

港股16日開盤，比A股多了2天的營業時間，在這兩天中，有色金屬行業中基本金屬相關公司表現最為亮眼，其中中國黃金國際、紫金礦業、中國宏橋等漲幅均在30%以上；江西銅業，中國有色礦業，五礦資源等都紛紛跟漲。

除此之外，春節期間，工業金屬期貨持續上漲，銅，錫，鎳、鋁、鉛等價格均不斷上行。

其中，銅價表現最為搶眼，滬銅價格持續飆升，連續多日上漲，滬銅期貨創8年價格新高，LME三個月期銅盤中觸及8327.5美元/噸，同樣刷新約8年來新高。 

花旗預計銅的需求復甦將好於預期，強勁的需求表明2021年將有約50萬噸的供應缺口，未來幾年的庫存都會很低。將0-3個月的銅價預測提高到9000美元，將6-12個月的銅價預測提高到10000美元。

2月5日，美國參議院通過立法程序，將可以使民主黨在不經過共和黨投票支持的情況下直接通過1.9萬億紓困法案，市場對未來財政刺激進一步加碼預期增強，此後大宗與股市便開始齊漲。

 （數據來源，中泰證券研究所）

機構認為，本次大宗商品的上漲具備持續性。

實體需求方面，疫苗接種不斷推進，目前進展順利。根據Our World In Data數據，截止2021年2月16日最新全球接種疫苗數達17794萬劑，其中美國、中國、英國、以色列等接種劑量較為領先。隨着疫苗接種率的持續提升，全球新增新冠確診人數持續回落，將推動經濟復甦的預期升温。

除了傳統需求發力以外，新興需求持續高歌猛進，對大宗商品的拉動也越發明顯。

國內與歐洲電動車市場共同發力，其中國內電動車市場進入平價時代，歐洲新能源補貼政策也不斷加碼，新能源車產業鏈將延續高增趨勢。

2020年全年新能源汽車累計產銷量分別為136.6萬輛和136.7萬輛，同比分別增長7.5%和10.9%，其中12月新能源汽車產銷分別完成23.5萬輛和24.8萬輛，比上年同期分別增長55.7%和49.5%。今年1月份，由於基數較低的原因，新能源汽車銷量同比增長238.5%。目前新能源汽車已經從政策驅動走向市場驅動，未來銷量有望維持穩定增加。

  （數據來源，中泰證券研究所）

未來新能源汽車及光伏、風電等新能源領域將對銅、鋁等新增需求貢獻度將達到40%左右，佔了近半壁江山。

另一方面，海外流動性整體或仍維持寬鬆。美國聯邦基金利率目前仍維持在零利率水平，根據美聯儲經濟預測報吿，預計在2022年底前零利率仍將持續保持。在寬鬆的貨幣政策的預期下，全球資產價格普漲，市場對於通脹的擔憂也在不斷增加，通脹對沖交易被廣泛討論，這進一步激發了大宗商品市場的投資熱情。 

但值得注意的是，國內方面，社融存量增速已連續回落，廣義流動性拐點或已經出現。並且今日，中國人民銀行開展2000億元1年期MLF操作，公吿表示，春節後現金逐步回籠，這將對市場造成一定的壓力。