2月3日，中國平安(601318.SH/02318.HK)公佈年度業績，受消息提振，公司A股接連兩日錄上漲，漲幅超過4%，H股兩日漲幅達1.56%。

（中國平安A股走勢，來源：富途行情）

（中國平安H股走勢，來源：富途行情）

整體來看平安交出了一份符合市場預期的財報，數據顯示，2020年中國平安實現歸母營運利潤1394.70億元，同比增4.9%；歸母淨利潤1430.99億元，同比下降4.2%。公司現金分紅持續提升，向股東派發全年股息每股現金2.20元，同比增7.3%。

面對疫情大環境，平安交出的年度成績單表現穩打穩紮，不過結合2020年及新年至今資本市場的表現來，平安股價則承壓明顯，2020年公司A股整體漲幅跑輸上證指數9個百分點，而自今年開年以來在整個大市行情向好的局面下其仍然錄得8%的跌幅。可以看到，此次年報出爐對平安股價提振效應顯著，那麼該如何看待當下中國平安的投資機會？

1、靴子落地，開啟成長新週期

受疫情影響，保險行業過去一年從開門紅銷售階段即遭遇滑鐵盧，而全年宏觀經濟承壓下帶來的寬鬆貨幣政策也讓長端利率面臨下行趨勢，進而加大了保險公司負債對利潤的負面影響，整個行業在2020年，不論是從業績層面還是市場估值層面均面臨較大的挑戰。

從中國平安來看，儘管自身還面臨推動轉型帶來的壓力，不過其整體業績仍然保持了相對穩定，尤其是保險業務維持穩健經營姿態。財報顯示，年內公司壽險及健康險業務實現營運利潤936.66億元，同比增長5.3%，此外，在車險綜合改革等複雜的經營環境下，平安產險仍實現原保險保費收入同比增長5.5%。

除了保險業務外，公司在銀行、資管等業務方面也各有亮眼表現，其中，銀行業務營運利潤同比增長2.59%、資管業務同比增長16.45%。 此外，作為“科技+金融”巨無霸企業，平安科技業務取得顯著增長，過去一年中國平安旗下四家上市科技公司市值總額達684億美元，科技業務營運利潤達82.21億元，同比大幅提升76.4%。

而在這之中平安生態圈效應亦持續顯現。數據顯示，2020年，集團個人客户數超2.18億，較年初增長9.0%；全年新增客户3，702萬，其中36.0%來自集團互聯網用户；客均合同數2.76個，較年初增長4.5%。此外，平安旗下有5款APP的註冊用户量過億。而在過去 5 年中，平安集團個人客户數、同時持有多家子公司合同的個人客户比例均實現翻倍增長。

隨着進入新的一年，在相對低的基數之下以及公司業務重心轉向開門紅，預計新一財年保險業務有望恢復較快增長，而宏觀經濟復甦帶來的長端利率回暖，也將助力公司保險業務端利潤進一步向上反彈。而隨着此次財報落地，平安生態圈持續釋放潛力傳遞了市場信心，公司業務在疫情後時代迎來快速發展，中國平安將開啟新一輪成長週期，並順勢帶動估值起跑，迎來新的市場行情。

2、機構齊聲看好，轉型顯著確立長期增長潛力

在財報發佈後，多家投資機構發表研報看好公司投資機會。機構觀點普遍認為中國平安復甦態勢明朗，具備長期增長潛力，當下的低估值狀態帶來了絕佳配置時點。

具體而言，其一，隨着公司壽險改革的持續推進，業務質量全面提升，業績長期穩定增長將具備更大的支撐，轉型帶來的潛能也將不斷得到釋放。在邁過艱難轉型期後，不論是從代理人產能、還是新業務價值等指標上均將迎來全面修復，推動業績和估值的提升。

值得一提的是在業績會上，中國平安聯席首席執行官陳心穎表示，接下來的三年裏，平安不求增加代理人，要保持100萬的代理人隊伍，但是要打造“三高”代理人隊伍，即高質量、高產能、高收入，這樣才能可持續發展。見微知著，可以看到平安在保險業務上全面推動高質量發展，這也將進一步夯實企業核心競爭優勢，不斷鞏固行業頭部地位，而隨着轉型成效不斷釋放，平安的估值也將有望迎來重估機會。

其二，目前市場悲觀情緒已經得到充分釋放，業績邁過低谷期，負債端的改善，以及開門紅年金強勁銷售預期下，業績提振動力強勁，有望帶動估值共振。從市場估值層面來看，目前公司總市值為14554.7億（不含優先股），2020年EV為13238.1億，對應PEV為1.1倍，結合過往可以看到公司當下的估值已處在歷史低位水平，具備較大的彈性上升空間。

其三，即便面臨疫情衝擊的不利環境，平安仍然保持穩定的現金分紅，這也將進一步提振投資者信心，並獲得更多市場長線資金的青睞，長期投資價值得到持續驗證。

整體來看，平安集團生態下各業務全面開花，協同效應不斷體現，而保險業務在轉型之中，成效顯著，企穩態勢明朗，公司風險也不斷得到釋放，目前估值處在低位，伴隨業績反轉後續表現也將值得期待。