近期多家大行關注建業新生活(9983.HK)，並發表研報對公司表示看好。而公司股價最近表現也相當不錯，走出了一波V型反轉。在此背景下，市場投資者也對其後續走勢能否持續表現給予較大關注，藉此不妨對建業新生活當前的投資機會進行分析。

簡單梳理各大行對建業新生活的研報觀點，可提煉出兩個關鍵詞，一個是成長性，一個是低估值。

從成長性方面來看，核心在於業績層面的高增長，此前1月27日，建業新生活發佈了盈喜公吿，公司初步預期2020財年股東應占未經審核年內利潤總額將較2019財年錄得不少於80%的大幅增加。

對於這一盈喜各機構在研報中表示了充分的肯定，認為業績預增超預期，表現亮眼。其中建銀國際表示，建業新生活預計的增長幅度比該行的預期(+70%)高出10%，比公司此前給出的指引(+60%)高出20%。光大證券則指出，建業新生活業績增速亮眼，區域深耕優勢逐步顯現，對此光大證券還上調了公司2020-2022年EPS為0.33元、0.50元、0.72元(原為0.32元、0.47元、0.67元)。不難看到公司超預期的業績增長帶給了市場較大的驚喜，甚至給了機構重新評估業績增長潛能的機會。

物管企業業績離不開在管面積的支撐，進一步結合公司公吿的在管面積變化來看，截止2020年底，建業新生活物業管理服務及增值服務的在管建築面積與合約建築面積分別達到約1億平方米及1.86億平方米，較截止2019年末的在管建築面積與合約建築面積分別增長75.5%及62.2%。可見，公司的業績增長，具有實打實的基礎，反映了區域長期深耕擴張不斷釋放的潛能。

而對公司業績的增長，建業新生活則從三個方面予以瞭解釋：其一是在物業管理及增值服務中，在管面積大幅增加及增值服務收入增加；其二是集團建業+平台的註冊用户數量大幅攀升，導致生活服務的收入增加；其三是集團推行提質增效措施，管理費用率持續降低。

基於上述三個層面，其實也勾勒出了建業新生活在行業中的核心競爭能力。

首先，體現在在管面積層面，物業企業增長的首要核心邏輯在於誰能拓展更多的項目，獲得更多的資源。在這之中，往往背靠地產開發的企業具有優勢，反映了內生性的增長機會，與此同時在外拓層面則是公司資金實力，市場口碑的綜合體現。

由此而言，建業新生活關聯公司建業地產，在合約銷售上穩步增長，土儲規模更是十分可觀，截止2020年12月底，土地儲備規模達5415萬平方米（應占建築面積達4015萬平方米），隨着項目開發陸續交付，未來預計將持續為建業新生活貢獻穩定的增量面積。

而再從外拓層面來看，公司深耕河南持續發揮區域影響力，並加速佈局省外，2020年公司通過市場化招投標外拓的新增在管及合約面積分別達到0.12億平方米和0.38億平方米，反映公司強勁的市場拓展能力。

其次，再從公司搭建的線上、線下生活服務體系的建業+生活服務平台來看，平台用户及交易額的快速增長，反映了公司圍繞物管服務搭建的生態不斷走向成熟，聚集流量資源形成了強大的商業變現能力。數據顯示，2020 年1-12月，建業+平台新增註冊用户149 萬人，同比增長30.3%；全年實現累計GMV 總額7.8 億元，同比大幅增長83.9%。同時值得注意的是，建業+生活服務平台並非只服務於建業業主，同時在非建業業主也有巨大的影響力，反映出平台用户範圍的不斷擴張形成了超越物業生態本身的商業價值。數據顯示，2020年來自建業業主/非建業業主的GMV 分別為5.8/2.0 億元，非建業業主的GMV體量已經佔據重要份額。這也充分體現了建業+生活服務平台強大的對外延展能力。

最後，從提質增效層面來看，這也是物管行業競爭的必然趨勢所在，圍繞科技賦能、管理賦能進一步挖潛，帶動業績提振。而這之中建業憑藉高密度的在管項目佈局也將更容易帶來協同效應，實現降本增效。如打造共享服務中心等，推動資源整合聚集，形成相關崗位一對多的快速聯動的服務體系，不僅有助於降低成本，同時也將帶來客户滿意度的提升，進一步獲得市場認可。

在這一系列核心優勢支撐之下，建業的成長性顯然也將得到快速釋放，不論是在管面積的快速提升，還是建業+服務平台的用户及收入的非線性增長機會。對此， 國信證券(香港)此前在研究報吿中更是預計，2021年建業+用户數將超過500 萬，未來三年建業+的服務羣體每年將以百萬級的人數增長，建業+平台將成為公司收入增長的主要動力之一。

正常而言，高成長性有助於消化高估值，而在大行研報中，我們看到的第二大關鍵詞則是關於建業新生活的低估值水平，而這也綜合反映在各大機構對公司給予的業績預期和目標價之上。

梳理來看，建銀國際結合行業層面估值水平指出建業新生活目前的市盈率為2021/2022財年的13.3/9.9倍，低於24/18倍的行業平均水平。其重申建業新生活是該行在物業管理公司中的首選，維持"跑贏大市"評級及目標價13.8港元。

星展銀行研報觀點則表示，公司目前以2022年10倍市盈率交易，其在社區變現和運營效率方面的獨特優勢尚未在股價中得到體現。星展銀行預計建業新生活的盈利質量未來會改善，並提升2020-2022年的盈利預測5-8%，反應更多關連交易的貢獻和來自債券投資的利息收，維持"買入"評級，目標價12.51港元。

此外，光大證券在建業新生活發佈盈喜後上調EPS預期的同時，也將目標價由14.62港元上調至16.47港元，維持"買入"評級。招銀國際研報則指出，目前建業新生活的地區領導者地位被低估，給予其"買入"評級，目標價11.2港元。法巴銀行認為建業新生活目前的股價略被低估，維持"買入"評級，目標價13.2港元。國盛證券研報表示，考慮到公司良好的成長性及偏低的估值水平，予目標價10港元(對應2021年18倍PE)，維持"買入"評級。

各大機構給出的目標價由10港元到16.47港元之間，較目前7.74港元潛在漲幅空間達到30%-113%，可見，專業投資機構對建業新生活未來的業績成長和當下低估值帶來的窪地機會表示高度看好，考慮的公司不久後也將迎來上市後的第一份年度成績單，相信隨着業績的超預期釋放帶來的對估值的消化，還將令公司在資本市場更具投資吸引力，而當下的V型反轉走勢，或許已經留下了一個不錯的下注時間窗口。