美銀美林近日發表研究報吿指出，微盟集團(02013.HK)近期宣佈將旗下兩大產品微商城和智慧零售進行功能升級，售價也相應進行調整，本輪產品升級將加速釋放增長潛能。美銀美林將微盟集團目標價上調至20港元，維持”買入“評級。

美銀美林表示，微盟集團的功能升級和提價措施將為SaaS收入提供了增量增長，預計基於智慧商城及智慧零售約50%的收入佔比，商家訂閲了修改後的服務計劃，預計未來兩年ARPU將額外提升15%。美銀美林認為價格調整將為商户帶來新的功能，其中包括會員管理，分析和營銷插件，價格調整產生的額外成本有限，並使得微盟集團能夠將其增量收入投資於研發。

美銀美林認為，微盟集團正處於中國商户數字化轉型的關鍵時期，並在向高端市場轉移(從微商城到智慧零售和智慧餐飲)，會改善總體客户經濟效益(LTV/CAC)，這加強了進一步擴大估值倍數的理由。

美銀美林將微盟集團FY21/22E SaaS收入提高了27%/28%，因為(1)公司整合了ERP收入2.4億元人民幣/2.76億元人民幣；(2)將SaaS ARPU估計值提高了5%/10%，公司將毛利率微調為+0.4ppt/+0.4 ppt，並在具有積極影響的價格上漲中抵消(1)報表合併的利潤稀釋；(2) 增加研發投入。公司的目標價為20港元(從13.2港元起)，基於SOTP，包括(1)2022財年SaaS收入的16倍，高於SaaS平均水平的15倍，因為增長更快；和(2)2022財年15倍的精準營銷息税前利潤。