12月29日，五菱汽車股價再創歷史新高後，又於早盤末尾放量閃崩，換手率達到這隻股票有記錄以來最高的24%。

月K線數據顯示，從今年6月份至今，港股的這支“五菱神車”股票已經累計上漲了超過17倍，早盤市值最高點達到了95億元，距離百億市值大關，僅差5%的漲幅。統計顯示，五菱汽車半年來最高漲幅一度達到20倍以上。

五菱汽車的漲幅與旗下A00級（小型）新能源汽車宏光Mini EV的銷售息息相關。自今年7月份上市以來，五菱宏光Mini EV車型表現亮眼。據12月五菱汽車官方微信披露，宏光Mini EV 11月銷量超3.3萬輛，再度衞冕新能源汽車銷量冠軍，連續3個月碾壓特斯拉，累計銷量已經超過10萬輛。

但從估值上看，五菱汽車估值已經達到了同行業較高的水平。

另一方面，是新能源汽車市場今日表現弱勢。A股、隔夜美股中國新能源汽車個股大面積下跌，反映資金從行業流出的趨勢：

其中美股方面，隔夜中概股造車新勢力“三巨頭”蔚來理想小鵬跌幅不一，其中小鵬汽車跌超9%，理想汽車跌幅接近8%。

A股方面，汽車整車板塊早盤錄得大盤跌幅前十，整體下跌3.83%。整車企業中的上汽集團、江淮汽車、比亞迪、江鈴汽車、廣汽集團資金流出較多，上游的贛鋒鋰業跌9.74%，寧德時代跌2.55%。

神車的邏輯

定位為A00級新能源汽車的宏光Mini，有區別於其他新能源汽車品牌的打法。

受到交通擁堵、停車位緊張等因素的制約，A0級以上汽車在一二線城市的使用存在諸多隱性成本。因此小巧靈活的A00級純電動汽車能夠成為大城市上班族的“買菜車”，滿足日常通勤需求。

此前五菱旗下另一汽車品牌寶駿曾先後推出E100、E200兩款A00級新能源汽車，在2019~2020年曾一度問鼎國內市場A00級新能源汽車銷量冠軍，其背後的邏輯也是滿足了城市年輕人的代步需求。

後來在其他A00級新能源汽車陸續推出之後，寶駿的這兩款產品被擠出前三。但五菱繼續擴大與其他品牌的價差，主打低端路線，宏光Mini“乞丐版”售價僅不到3萬元。

另一方面是在三四五線城市的消費羣體當中，相應新能源汽車下鄉政策推出的宏光Mini則被定位為以實用性為主的“合法老年代步車”，滿足短距離的出行需要。中國汽車工業協會副總工程師許海東近日撰文表示，新能源汽車下鄉活動取得了很好的效果。

新能源汽車國家大數據聯盟日前發佈的《中國小型純電動乘用車出行大數據報吿》，報吿中顯示，2020年，在小型純電動乘用車市場中，最為突出的當屬佔據了半壁江山的上汽通用五菱，市場佔有率高達51%。

供貨商而非製造商

需要注意的是，五菱汽車作為經營主體，只是一家汽車零部件公司，控股股東是廣西汽車，持股60.64%。

而生產宏光Mini的主體是上汽通用五菱，相關控股股東包括上汽集團（持股50.1%）、通用汽車中國公司（持股10%），廣西汽車在上汽通用五菱的股權結構中，是第三大股東，持股5.8%。

不過五菱汽車在宏光Mini供應鏈中的地位含金量較高。五菱汽車是宏光Mini後橋的獨家供貨商，目前月供貨量達到2.5萬台，預計全年供貨量將達到12萬套。

另據媒體消息，五菱汽車有望於12月開始可向宏光Mini EV供應電機。對於五菱汽車來説，這是對於估值提升的利好。

此前，宏光MiniEV電機一直由方正電機及雙林股份供應，五菱汽車也知道電驅後橋，副車架等零部件比不上電動車核心的“三電”，便將發動機業務向新能源方向轉型。

除了供貨上汽通用五菱，五菱工業後橋客户還包括長城汽車、吉利汽車。

從三大報表上看，五菱汽車最近一個報吿期的主要業績指標，在疫情期間還算合理。2020Q6公司營收、毛利率、經營現金流延續2019Q6以來的下滑趨勢，但公司2020Q6虧損近3億元；財務狀況還算過得去，期末現金增加了2.5倍，應收賬款水平基本保持穩定，但應付賬款和存貨都有所增加。

在10月份開啟股價拉昇通道之前，五菱汽車不過是十幾億元的盤子，入場費較低，容易引發炒作，導致估值高於合理水平。