機構：國元證券

評級：買入

目標價：2.88港元

A股定增助力唐山LNG項目投產，利好公司長遠發展：

近期公司發佈A股定增預案，擬非公開發行不超過11.55億股新A股，募集資金不超過51.1億元人民幣。募集資金淨額其中約26.41億元將用於唐山LNG項目首兩個階段，約11億元用於唐山LNG接收站外輸管線項目建設，餘額約13.62億元用於補充流動資金及償還銀行貸款。預期唐山LNG項目以及唐山LNG接收站外輸管線項目建成後，將大大提高公司冬季保障供氣能力，助力天然氣業務板塊業績持續增長。公司控股股東河北建投擬以現金認購股份不低於48.73%，且不超過約6.61億股，發行完成後河北建投對公司的持股比例不超過50.70%，彰顯對公司未來業務發展的支持和信心。

A股定增有利減少財務成本，2021年利潤攤薄影響有限：

目前公司總資產負債率達到69.23%，A股定增有利於降低資產負債率，減少財務費用，部分抵消股份增發對EPS的攤薄。基於A股定增的相關審批程序，我們預期正式發行可能要到2021年下半年，因此初步判斷對2021年整體利潤攤薄影響有限。

2020年11風電數據表現良好，銷氣量環比明顯回升：

2020年11月風電發電量表現持續強勁，同比增長16.8%，1-11月風電同比增長9.6%。公司11月實現總銷氣量約3.04億立方米，環比增長57.24%，其中批發銷氣量約1.72億立方米，環比大幅增長約91%；零售氣量約1.22億立方米，同比增長約29%。

維持買入評級，目標價2.88港元：

我們暫不考慮A股定增影響，維持公司盈利預測，給予目標價2.88港元，相當於2021年5.5倍PE和0.63倍PB，目標價較現價有29%上升空間，維持買入評級。