“十四五”規劃指出，要推動傳統產業高端化、智能化、綠色化，發展服務型製造。同時，諸多機構在2021年投資策略中也表示，“十四五”規劃將帶來較大的投資機會，高端裝備製造板塊值得關注。

據深圳證券交易所消息，12月25日，全球半掛車和專用車高端製造龍頭中集車輛創業板IPO申請，正式獲上市委審議通過，將成為註冊制下又一家創業板上市公司。這意味着，A股資本市場高端製造板塊將新增一個重要的全球龍頭股，將給A股高端製造板塊帶來新的想象空間。

全球半掛車和專用車高端製造第一股 燈塔工廠指引高端之路

在登陸A股創業板之前，2019年7月，中集車輛已在香港聯交所上市。

相較於單一的A股或者H股上市，“A+H”上市可以使公司充分利用兩個資本市場優勢，有效拓展公司後續融資渠道及方式。同時，由於“A+H”上市公司須符合兩個上市地的法律、會計、監管等方面的規則，將促使公司提升治理水平。

公開資料顯示，中集車輛主要從事半掛車及專用車上裝的製造及銷售業務，是全球半掛車以及專用車上裝生產企業龍頭，也是中國領先的冷藏廂式車廂體制造和銷售企業。

公司自2002年進入半掛車行業以來，已經連續七年實現了半掛車銷量全球第一，行業龍頭地位穩固，目前公司在全球主要市場均擁有知名品牌：

在國內，中集車輛運營着“通華”、“華駿”、“深揚帆”、“瑞江汽車”、“凌宇汽車”、“梁山東嶽”等行業知名品牌；在北美，運營着“Vanguard”、“CIE”等知名品牌；在歐洲，公司運營着“SDC”和“LAG”兩個歷史悠久的知名品牌。

當前，全球製造業已進入轉型升級、變革重構的新時代，中集車輛亦緊跟時代，自2014年興辦“燈塔工廠”，不斷努力探索“高端製造”的方式、方法。

“燈塔工廠”是工業化與信息化融合的典型代表，融入了虛擬仿真、大數據、物聯網、數字化技術，配備了高度自動化設備，能夠實現大規模自動化柔性生產，解決了生產裝備落後、技術遲滯、用工成本増加以及節能減排等難題，是推動行業向從傳統制造向智能製造發展的有力舉措。

目前中集車輛在境內外已建成12家半掛車生產燈塔工廠、6家專用車上裝生產燈塔工廠，2家冷藏廂式車廂體生產燈塔工廠，並搭建了多個系列半掛車產品的“產品模塊”。

資產質量穩健 研發費用率逐年抬升

在“高端製造體系”加持下，公司近年來盈利狀況良好，且核心技術產品收入佔營收比例分別為90.46%、91.63%、91.50%，均維持在90%以上。

2017年至2019年度，公司加權平均淨資產收益率分別為13.9%、17.0%、14.4%，均維持在13%以上，這個數據在全市場亦具備較高的競爭力。

資產質量方面，2017年至2019年公司合併口徑資產負債率分別為56.87%、52.01%和45.29%，資產負債率呈逐年下降趨勢。

此外，公司經營現金流狀況良好，流動資產中貨幣資金佔比較高，流動資產質量高。2017年末、2018年末、2019年末公司流動比率分別為1.25、1.44和1.55，速動比率分別為0.75、0.92和1.01，流動比率及速動比率指標均呈增加趨勢。

眾所周知，企業的研發創新能力是影響未來盈利能力的重要因素之一。作為半掛車和專用車高端製造領導者，中集車輛在半掛車和專用車製造方面擁有優異的研發能力及先進的技術。

截至2020年上半年，公司在境內外擁有超過1000項註冊專利，並在中國參與了22項半掛車、專用車上裝的國家及行業標準的制定及修改。

公司通過自主研發及與第三方合作開發不斷推出新的產品線，2014年率先推出輕量化、耐用型水泥攪拌車，2017年在中國率先實現模塊化的產品設計和量產，目前在高端製造領域更是走到全球前列。

行業整合存量空間較大行業龍頭獲得確定性成長

半掛車作為貨物運輸的主力軍，其發展直接影響到公路運輸的效率。全球半掛車行業自2013年開始呈現高速成長態勢，目前已進入穩定增長階段。2020年1-6月，中集車輛中國市場半掛車收入較2019年同期增長逾7億元，增幅31.3%，且毛利率也在同步提升。

不過，與歐美市場相比，中國半掛車市場正處於發展階段，專業化程度不高，市場集中度較低，供給端相對分散。

2017年，我國廂式半掛車、冷藏半掛車等專業度較高的半掛車銷量佔比僅4%，遠低於美國77%的比例，存在極大提升空間。

同時，在歐美等發達國家，半掛牽引車與半掛車的拖掛比例高達1:3，我國半掛牽引車與半掛車的拖掛比例僅為1:1.2。對比歐美，我國運輸市場中甩掛運輸的拖掛比也有較大增長空間。

此外，新國標GB7258-2017要求2020年1月1日起，3.5噸以上掛車必須安裝包括制動間隙壓力自動調整裝置在內的電子安全系統，這一新規要求增加了半掛車設計生產的技術難度，另一個角度看，也將促進國內市場對高端輕量化半掛車的需求。

展望未來，半掛車、專用車製造行業由傳統產業向中高端邁進，將促進大企業與中小企業協調發展，進一步優化製造業佈局。中信證券指出，隨着國內半掛車市場空間的擴張以及競爭格局的優化，中集車輛作為行業龍頭有望獲得確定性的成長。

公司表示，將以本次A股上市為契機，進一步建設和完善全球半掛車、專用車上裝和冷藏廂式車廂體的高端製造體系。同時，為有效應對全球貿易逆風的影響，公司將經營理念向“跨洋經營，當地製造”進行升級，以構建在全球經濟新常態下的良好韌性。