日前，申萬宏源、中金、中國銀河國際、中泰國際等多家券商相繼發佈研究報告，高度肯定新高教集團(2001.HK) 2020年831新財年業績表現，並對新高教集團管理層對未來展望的指引持正面態度，認為新高教集團“雙輪驅動”策略清晰，未來內生外延增長的空間巨大。由此看好新高教集團的未來發展，均重申其“買入”評級，其中，申萬宏源給出7.91港元的目標價，對應現價有超過60%的增長空間。

申萬宏源：新高教集團（02001.HK）業績增長超預期 維持買入評級 目標價為7.91港元

申萬宏源發佈研究報告稱，新高教集團內生增長強勁且穩健。考慮到集團堅定走高質量發展的路線，加之政策放寬學費管制，相信未來集團整體的學費水平也將進一步提高。

申萬宏源指出，新高教集團的投後管理能夠助力利潤率擴張。基於對新併購院校穩健的投後管理，新高教集團的毛利率與淨利率均實現了有效提升；加之嚴控銷售和管理成本，預計未來集團淨利潤和淨利潤率仍將持續提升。

此外，新高教集團的現金儲備約為33億元，充足的現金儲備將推進集團併購及自建進程。綜上，申萬宏源重申買入評級，維持新高教集團目標價為7.91港元，對應現價有超過60%的增長空間。

中金：2020 財年業績亮眼，未來內生外延增長路徑清晰，維持“跑贏行業”評級，目標價7.4 港元。

中金公司指出，新高教集團2020 年財年業績符合該行預期，“優質優價”戰略推動內生穩健增長。過去三年，集團內生收入增速穩定在20%左右，處於行業領先水平。中金認為新高教集團在2021 財年的收入有望保持高速增長，主要受益於高職擴招紅利，在校生人數增長穩健，及旗下學校平均學費仍具較大增長空間。

此外，2020 財年，新高教集團以優質對價完成三個收併購項目。展望未來，集團預計將重點聚焦京津冀、粵港澳大灣區等區域，採用“併購+自建”的模式雙管齊下進行佈局。中金重申新高教集團“跑贏行業”評級，目標價7.4 港元。

中國銀河國際：重申“雙輪驅動”策略，具有出色的整合能力和高效的管理能力，上調目標價至6.9港元，評級“增持”。

中國銀河國際在研究報告裏指出，新高教集團2020財年全年收入為12.9億元人民幣，同比增長77.8%，主要得益於期內華中地區學校的並表，以及學生人數和學費的增長，尤其是高職擴招的助力。期內毛利率同比增長4.7個百分點達到47.7%，體現了新高教集團出色的整合能力和高效的管理能力。此外，集團在大灣區的自建學校預計2021年開始建設，2022年9月投入運營。中國銀河國際將新高教集團的目標價從6.7港元上調至6.9港元，重申“增持”評級。

中泰國際：內生增長穩健，適度穩健式外延擴張，維持目標價7.1港元，評級“買入”。

中泰國際發佈研究報告稱，新高教集團2020/21學年在讀人數為12.6萬人，同比增長10.7%；從2017/18

至今，在校人數平均年複合增長高達32.3%，顯示學校在納入集團網絡後招生能力的進一步提升。未來集團將持續發揮集團化辦學優勢、快速整合新收購學校、提升運營效率和盈利能力，保持內生增長的行業領先地位。新高教將圍繞“京津冀協同發展、長江經濟帶發展、粵港澳大灣區建設及成渝地區雙城經濟圈建設”的國家戰略，未來集團將加快以上重點區域佈局，配套教育以服務地方經濟，同時推進自建和併購，集團計劃將在大灣區自建學校，預計於2021年啟動籌建，2022年投入使用。集團計劃未來每年自建或併購學校1-2所學校。中泰國際維持新高教目標價7.1港元，重申“買入”評級。