一文綜合大行於小米(01810.HK)公布季績後最新目標價及觀點
小米集團(01810.HK)今早股價跌3.5%報26.2元，券商指上季非國際財務報告準則計純利雖高於預期，但大和指其風險與回報率已轉弱，下調評級至「持有」。小米昨(24日)收市後公布今年首三季業績，按非國際財務報告準則計純利按年升51.8%至115.42億元人民幣，經調整淨利潤按年升6.7%至98.02億元人民幣，每股盈利0.483元人民幣。營業額按年升17.4%至1,754.03億元人民幣。
單計小米第三季按非國際財務報告準則計，經調整淨利潤升18.9%至41.28億元人民幣勝預期，收入按年升34.5%至722億元人民幣。境外市場收入創單季度歷史新高，按年增長52.1%至398億元人民幣。
公司第三季智能手機分部收入按季升50.5%升至476億元人民幣，售出約4,660萬部智能手機，平均銷售單價微跌至1,022.3元人民幣；IoT分部收入按季升18.8%至181億元人民幣，智能電視及筆記本電腦收入亦按季升23.5%至59億元人民幣。互聯網服第三季收入按季跌2.3%至58億元人民幣，其他收入按季跌10.9%至6.68億元人民幣。
【季績勝預期 大和降評級】
大和指出，小米第三季業績強勁，智能手機交付按年升45%，總收益亦高於該行預測5%，縱使該行預期市場短期對業績反應正面，但相信目前股價已反映市場對小米從競爭對手取得市佔的非常高的預期，導致股價的風險回報吸引力減少。該行建議投資者等待更佳買入時機，並在股價回吐時吸納。該行下調小米投資評級至「持有」，目標價則由25港元上調至27港元。
摩根士丹利亦指，智能手機銷售強勁增長已反映在小米的股價上，縱使華為出售榮耀品牌及供應鏈問題為明年業績帶來不確定性。該行亦預期小米的互聯網服務有多項挑戰，包括遊戲收入瓜分及金融科技監管收緊。該行維持對小米「與大市同步」評級及24港元目標價。
瑞信下調小米2020至2022年銷售預測分別降7%、6%及6%以反映智能手機平均銷售單價預測下降的影響，但把公司2020年至2022年每股盈測分別升6%、2%及1%，以反映非經營業務表現高過預期，目標價由31港元升至32.5港元，維持「跑贏大市」評級。瑞信認為小米可受惠華為的禁令，小米亦會繼續擴張高至低端手機市場。該行指出，金融科技的風險管控及遊戲收入減慢短期或會為互聯網業務帶來陰霾，但電視及海外互聯網業務強勁增長，料IoT業務第四季有望持續復甦。
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本網最新綜合10間券商對其投資評級及目標價，5間券商上調目標價，1間券商下調投資評級，5間給予「買入」、「增持」或「跑贏大市」評級。
券商│投資評級│目標價(港元)
瑞信│跑贏大市│31元->32.5元
摩根大通│增持│23元->32元
高盛│買入│29.4元->30.5元
美銀證券│買入│26元->30元
大和│買入->持有│25元->27元
海通國際│跑贏大市│24.4元
摩根士丹利│與大市同步│24元
瑞銀│中性│23元
野村│中性│23元
花旗│沽售│19.3元
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券商│觀點
瑞信│季績勝預期，受經營開支減少及投資收益增長支持
摩根大通│季績顯著勝預期，增長料於明年持續
高盛│智能手機及IoT銷售強勁
美銀證券│智能手機銷售擴張上軌道，推動互聯網服務及盈利
大和│風險回報吸引力降低，市場在現估值中有更高期望
海通國際│對智能手機市佔增長感樂觀
摩根士丹利│股價已反映強勁智能手機銷售，互聯網服務動力減弱
瑞銀│智能手機動力非常強勁，但互聯網服務增長急速放緩
野村│料第四季整體銷售與第三季相若，但毛利率可能輕微下跌
花旗│季績勝預期，擔心高預期風險
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