昨日晚間發佈三季度財報後，同程藝龍今天高開1.7%，截至發稿，漲0.8%，股價現報14.5港元，暫成交7404.5萬港元，最新總市值314.5億港元。從今年3月下旬至8月底，同程藝龍股價已累計大漲近80%。
股價大漲的支撐是公司業績的持續改善。第三季度，同程藝龍淨利潤3.7億元，環比大增90%。至此，在疫情肆虐，全球旅遊業損失慘重的情況下，同程藝龍已連續三個季度實現盈利。
三季度財報解讀
具體看財報數據，三季度同程藝龍營收19.2億元（人民幣，下同），環比二季度增長59.5%，同比降幅從前兩個季度的43.6%、24.6%縮窄至7%；經調整淨利潤3.7億元，環比增長90%，同比降幅縮至11.2%。經調整淨利潤率19.5%，恢復至去年同期水平。
數據來源：公司財報
分業務來看，第三季度，同程藝龍住宿預訂服務實現營收6.85億元，基本與去年同期持平，環比增長78%；交通票務服務營收10.55億元，環比增長45.4%。其中汽車票業務量與國內機票票量同比分別增長80%、20%。
數據來源：公司財報
總體而言，三季度同程藝龍營收超出市場預期，受疫情影響，雖未恢復至去年同期水平，但在全球在線旅遊公司幾乎全部虧損的情況下，連續三個月實現盈利，並且盈利能力逐步提升，各項業務業績均有上漲。
此外，公司，第三季度公司平均月活為2.45億，同比增長5%，環比增長40%，創歷史新高。月付費用户（MPU）環比提升60.2%，達到2980萬，回升至去年同期水平。疫情下，為何同程藝龍仍能做到業績增長和流量新高？
從兩方面來講，首先是節流方面，同程藝龍合併後，從運營導向轉為科技導向，提升業務和服務的自動化率，從而節省了人力成本；另外在年初疫情期間，同程藝龍降低了市場費用，從2019年大約十幾億的品牌或效果類廣告投放，縮減為二、三月份的幾十、幾百萬。
雖然從5月市場逐漸恢復開始，同程藝龍又加大了投放力度。但數據顯示，第三季度，同程藝龍銷售成本和服務開發及行政費用分別降低22%、13%，降本增效成果仍有一定體現。
數據來源：公司財報
開源方面，公司的“下沉市場戰略”繼續發揮優勢。下沉市場，即三線及以下城市。數據顯示，中國下沉市場用户規模高達9.3億，佔據全國7成以上的人口和近60%的GDP。拼多多締造的神話，讓這一市場的的巨大潛力展現在世人面前。
下沉市場發威
目前，中國在線旅遊行業的市場格局是攜程、去哪兒遙遙領先，同程藝龍緊隨其後，位列第二梯隊。
數據顯示，截至2019年末，攜程旅行月活用户7471.51萬人，佔比43.35%、去哪兒旅行為4501.7萬人、佔比26.12%。同程旅遊和藝龍旅行分別為1909.03萬人和328.25萬人，合計佔比約13%。其後是飛豬旅行、馬蜂窩和途牛旅遊，佔比分別為6.87%、5.76%和3.75%、
而根據全年交易規模指數排名，2019年同程藝龍仍落後於攜程、去哪兒、飛豬，位列第二梯隊。
2019年中國在線旅遊廠商交易規模指數排名:
數據來源：易觀
在一線城市在線旅遊行業競爭日趨飽和的階段，下沉市場成為新的客户與流量獲取熱點。而在這個部分，相比同行業其它公司，同程藝龍擁有兩大優勢。
一是公司本身具有的“下沉基因”。同程藝龍聯席董事長吳志祥出身於阿里銷售和推廣的地推團隊，同程地推能力一定程度有所保證。同程藝龍COO透露，疫情後，管理層拜訪了全國將近30個三四線城市，以便更好理解疫情後的下沉市場變化。
另一點，是同程藝龍擁有微信這一流量入口優勢。截至今年10月1日，騰訊以近22%的持股比例，成同程藝龍的最大股東。背靠騰訊，意味着公司可以通過接入微信獲取渠道扶持，從而更輕易和更低成本地獲取流量。
數據來源：公司公告
同程藝龍通過將火車票、機票、汽車票三大交通產品接入微信搜一搜，更直接地觸及下沉市場用户，並在騰訊線上遊戲平台開展各類營銷活動。數據顯示，在第三季度的月活用户中，約80.6%來自騰訊旗下平台，包括微信支付入口、小程序下拉列表等。
通過提前佈局和藉助微信的場景優勢，同程藝龍在新的戰場取得了長足發展。
截至2020年9月30日，同程藝龍居住在中國非一線城市的註冊用户佔比已經超過86%。第三季度，同程藝龍在微信平台上的新增付費用户中約67.2%來自中國三線或以下城市，較2019年同期的63.3%有所增加。交易層面，第三季度，同程藝龍的酒店間夜量在低線城市同比增長近30%。
危與機並存
所謂危機，即在危難中同樣藴含着機遇。就像同程藝龍CEO馬和平所言：展望未來，行業新一輪的變革已經開始。
今年在疫情影響下，在線旅遊行業遭受重創。數據顯示，攜程第二季度營收32億元，同比下滑超6成，淨虧損為4.76億，同比虧損繼續擴大；途牛情況則更加不容樂觀，今年二季度淨營收僅為3400萬元，同比下降94%，環比下滑80%，淨虧損1.48億元。
數據來源：公司財報
在同行業公司大多虧損的情況下，同程藝龍憑藉連續三個季度的盈利，展現了崛起勢頭。
截至2020年9月30日，同程藝龍平台提供由約790家國內航空公司及代理運營的超過7800條國內航線、超過200萬家酒店及非標住宿選擇、近38萬條汽車線路、超過660條渡輪線路，以及約8000個國內旅遊景點門票服務。
展望未來發展趨勢，首先在行業方面。易觀發佈的《中國在線旅遊市場年度綜合分析2020》顯示：2019年，中國在線旅遊市場全年交易規模達到10866.5億元人民幣，首次超過萬億規模，但旅遊線上滲透率仍僅為16.7%。
其次，在作為主要增長點的下沉市場方面，依靠中國近三百個地級市、三千個縣城、四萬個鄉鎮，六十六萬個村莊。因此，行業仍然擁有巨大的增長空間。
而同程藝龍在下沉市場上具有先發和渠道優勢。但在疫情反覆、攜程等行業巨頭髮力，和美團、飛豬等互聯網大佬攪局的形勢下，同程藝龍能否繼續前進，還要繼續觀察下一階段的具體發展狀況。
