在大盤整體弱勢的情況下，今日水泥概念全天表現活躍。截至收盤，天山股份漲停，海螺水泥漲3.65%，四川金頂漲8.3%。上峯水泥、中材國際漲逾5%，寧夏建材、祁連山漲逾4%，青松建華、天原集團、海螺水泥等20餘隻個股跟漲。

數據來源：同花順 

自今年8月10日以來，水泥板塊展開了一段長達3個月的陰跌，A股水泥指數3月內累計跌了18.6%。而從上週二開始，板塊終於迎來反轉行情，在11月3日至今的7個交易日內，水泥指數反彈超過7%。這一漲一跌，背後的邏輯何在？展望後市，水泥行情還能繼續嗎？

數據來源：同花順 

為何3月連跌？

今年8月至今，全國水泥價格一路連漲，從8月初的410元左右來到了11月初的460元左右。然而，A股水泥板塊行情卻上演了幾乎相反的走勢，其背後的邏輯主要有幾點。

首先是需求方面，水泥行業下游需求主要來源於房地產和基建，大致約佔80-85%，其中房地產佔40-50%。而今年“三道紅線”的推出影響了地產竣工端，數據顯示，今年前9個月房地產竣工面積累計下滑超過10%。其中，9月單月竣工面積同比下滑11.6%，較8月10.8%的跌幅繼續擴大。地產企業竣工端的步伐放緩，直接結果便是水泥需求降低。

而在基建方面，由於受疫情影響，今年地方政府財政收入普遍下降，在財政投入方向上，也更多地轉向民生領域，因此基建的投入力度相應降低。數據來看，從今年6月以來，我國基建投資增速逐月放緩。

房地產和基建兩大需求端在水泥企業營收中佔據着較高份額，不但直接影響水泥企業業績，又由於施工週期的存在，需求面的不利因素，降低了市場對水泥企業未來的營收預期。

除了需求面的消極因素，水泥企業自身在供給端的情況也不容樂觀，其主要受到天氣方面的因素影響。7月以來，全國各地區迎來高温多雨天氣。其中南方洪澇嚴重，川渝地區更是洪水氾濫。對水泥企業來説，由於施工無法在雨水天氣下進行，因此，雨水和洪災帶來的打擊是巨大的。

另外在成本方面，水泥企業也遭遇利空因素。煤炭是水泥的重要原料之一，5月以來煤價大幅拉昇，使得水泥生產的成本提高，嚴重影響企業利潤率。

這一點，從煤炭企業三季度業績報告，利潤增速普遍低於營收增速中得到了體現。例如海螺水泥三季度營收同比增長11.9%，但淨利潤同比增長僅有3.8%。

數據來源：IFinD 

在以上多重因素疊加影響下，從近期發佈的業績報告來看，水泥企業三季度業績大多不及市場預期。其中行業幾大龍頭企業中，海螺水泥三季度淨利潤247.2億元，同比增長3.8%；華新水泥前三季度歸母淨利潤40.2億元，同比降低16.9%；冀東水泥前三季度歸母淨利潤為20.94億元，同降16%。

近期為何連漲？

近期，水泥板塊迎來一波上漲，其中最主要的因素，是在國內外政策監管趨嚴的形勢下，市場風格進行切換，資金從醫藥、科技等高估值行業，流向銀行、水泥等傳統行業的低估值板塊，進行防禦性資產配置。

從估值角度看，水泥板塊內個股的估值普遍較低。截至今日收盤，作為水泥行業絕對龍頭，做到將近20%市場佔有率的海螺水泥，其目前的動態PE只有8.5倍，PB也不到2倍。板塊內華新水泥、冀東水泥、上峯水泥、萬年青等個股，都只有不到10倍的估值。三季度業績大好的祁連山，估值更是在8倍以下。

數據來源：IFinD 

由此可見，水泥行業目前的估值較為合理。在目前估值修復的形勢下，科技股降温，從投資角度來看，作為防守板塊，水泥股是比較好的選擇。

另外，在基本面方面，隨着疫情因素的影響逐漸降低，和煤炭價格近期有所降低，疊加三季報發佈後，海螺水泥、祁連山等企業在行業嚴冬之下三季度業績有所增長，市場之前對水泥行業過於悲觀的情緒有所調整。

因此，水泥股近期出現反彈趨勢。