機構：天風證券

評級：強大於市

1、近期中國建築的二級市場表現較好。短期來看，中國建築正在回購股份用於限制性股票計劃：中長期來看，建築央企、國企等大公司在經營中仍有較大的騰挪餘地，現在距離他們艱難求生的地步還很遙遠。2020年前三季度建築央企的訂單、營收、淨利潤增速仍然向上，説明龍頭優勢仍在維持，或者説龍頭後續經營情況或將超出市場預期。

2、因此，我們一直認為，建築行業龍頭、細分子行業龍頭、區域龍頭的經營方面有些較大的競爭優勢，也有很大的張力。目前的估值水平已處於底部區域，伴隨基本面的逐漸向好，我們認為他們的估值水平有望回升，以中國建築為代表的龍頭公司就是典型的例子；隨着時間推移，預計這些龍頭公司顯着的競爭優勢也會逐漸催升他們的估值水平。

3、基本面方面，不論統計局公佈的基建增速和固定資產投資增速、還是上市公司披露出來的業績增速和訂單增速，都顯示出建築行業景氣仍在回升，也顯示出龍頭公司顯着強於行業。

4、近兩個月，我們發佈多份週報，梳理建築行業投資邏輯，我們認為建築板塊估值提升的信號越來越明顯、概率逐漸提升。具體來説：子行業龍頭中，預製裝配行業龍頭遠大住工、築友製造科技、鋼結構行業龍頭精工鋼構和富煌鋼構、設計行業龍頭中設集團、城建設計和蘇交科、裝飾行業龍頭金螳螂等未來仍將保持強勢。同時建築行業內龍頭中，中字頭國有企業在基建、建築工程、地產開發等項目方面的競爭優勢也是未來保證企業營收的重要因素，中國鐵建、中國建築、中國建築國際、中國中鐵未來同樣值得關注。

風險提示：訂單執行進度不及預期；投資增速恢復速度不及預期。