國慶中秋雙節長假即將結束，港股市場早在週一（10月5日）就已經開市交易。假期期間，國內多地旅遊市場持續火爆，“內循環”作用顯現，在資本市場有了最直接的體現，而作為港股ITA（智能出行管家）第一股的同程藝龍，近期不俗的表現正逐步引領板塊行情的升温。

據悉，在“黃金週”前後，同程藝龍平台連續出現多項業務的快速增長。在住宿方面，10月1日至10月7日，同程藝龍平台國內酒店的預訂量接連突破歷史新高，較去年同期大幅增長43%；在交通方面，黃金週期間，同程藝龍國內大交通出票量比去年同期增長27%，其中汽車票出票量更是實現了超過100%的同比增長。9月30日，同程藝龍國內大交通出行人次單日突破410萬，總出行人次同比增長22%。同程藝龍的股價已連續多日上漲，假期後開市首日及次日，分別報收1.84%與2.92%，公司的市值接近今年的高位，然而繼續取得突破的邏輯是什麼？接下來繼續解析。

中國率先恢復，國慶中秋雙節前後的國內旅遊出行迎來了強勁復甦

顯而易見，同程藝龍的股價持續走強，中短期主要反映的是國內旅遊及出行市場的持續復甦，中國市場率先恢復為其帶來了“主場”優勢。

上半年，突如其來的疫情阻擋住了人們出遊的腳步，旅遊市場被按下了“暫停鍵”。而在國慶和中秋雙節疊加的8天長假期，國內旅遊市場終於迎來期盼已久的強勁復甦。

文旅部發布的數據顯示，國慶黃金週前七天（10月1日-10月7日），全國共接待國內遊客6.18億人次，同比恢復79.0%；實現國內旅遊收入4543.3億元。數據表明旅遊業恢復的情況好於預期。

其實在假期之前，國內旅遊出行已開始顯著回暖。

從中國、英國、日本、美國等四大經濟體等交通擁堵程度的變化趨勢跟蹤圖可知，截至2020年9月23日，中國的交通擁堵程度幾乎已經恢復至去年同期100%的水平，而英國、日本及美國的恢復程度分別僅為90%、80%及40%。該數據顯示出，中國經濟活動及交通運輸情況不但遠優於其他經濟體表現，自身也基本上恢復回升至去年同期的水平，國內因受到疫情影響被延後釋放的旅遊出行需求，或會在四季度密集釋放，此時的國慶中秋長假期僅是旅遊業復甦的一塊“試金石”。

今年第三季度，全國A級景區接待遊客人數已達去年同期的七成，一些地方已接近去年同期水平；及至9月中旬，全國有超過2.9萬家旅行社恢復營業，星級飯店業務加快恢復，復業率達91%；9月下旬，文旅部進一步將景區遊客接待量上限提升至75%，這對於假期旅遊市場無疑是個巨大利好。

據國內OTA平台提供的數據顯示，國慶期間主要航線預訂量環比增長超200%，部分熱門線路火車票一票難求，酒店、景區等預訂數據也顯著增長。在“黃金週”前後，同程藝龍平台不但實現了預訂量遠超行業的環比增長率，還創造了遠超去年同期的同比增長，並連續出現多項業務數據創下歷史新高：10月1日至10月7日，其國內酒店的預訂量接連突破歷史新高，較去年同期大幅增長43%；9月30日，同程藝龍國內大交通出行人次單日突破410萬，總出行人次同比增長22%。

出境遊的替代效應與下沉市場的高速增長，是旅遊業強勁復甦的重要帶動因素

國內旅遊復甦的行情已然明顯，這背後的原因一方面和替代效應有關，另一方面下沉市場表現出來的高速增長，已經成為拉動國內旅遊業強勁復甦的重要原因。

由於中國比國外率先控制住疫情，從而導致以往十一長假較為熱門的境外遊需求，在今年大部分被轉移至境內遊中釋放。根據去年數據顯示，在國慶黃金週期間，全國的出境遊人數約超700萬人次，與今年出境遊的數據比較後可發現，原本選擇出境遊的遊客大量回流，進而選擇在國內進行長途旅行，對應需求有所增加。事實上，出境遊客的迴流，不但給國慶假期的旅遊業復甦帶來貢獻，也為國內旅遊業的健康及持續發展提出了更高要求。

站在長期的角度，同程藝龍所在賽道的成長空間，與國內旅遊業的轉型升級、打造國內高質量旅遊產品和整個產業鏈數字化水平提升密不可分。今年黃金週這批出境遊用户的迴流，可更好地享受到因新基建支持下的中國各低線城市及其周邊旅遊服務和產品的數字化水平快速提升所帶來的體驗感滿足，用户需求和用户使用習慣的出現也反過來促進這一過程的快速普及，同程藝龍也對此起到難以估量的推動作用。同程藝龍CEO馬和平曾表示：“同程藝龍將繼續助力中國旅遊產業的數字化新基建，通過技術手段促進旅遊線上化服務創新。”

而同程藝龍不但充當着旅遊業數字化基礎建設推動者的角色，還充分發揮出其在下沉城市的天然優勢，加強了與公交集團、汽車營運商的合作，將服務從機票、火車票的主動脈，延伸到汽車票、船票等“毛細血管”，並通過技術推動旅遊資源的全面數字化，更好服務低線城市用户出行“第一公里”的需求。

這些持續作出的努力和投入，在今年黃金週得到了收穫和回報，據瞭解，同程藝龍的數據顯示，黃金週前一日，同程藝龍平台低線城市大交通出行人次同比增長超30%，顯著高於整體增速。該平台汽車票出票量更是實現了同比增長超過100%的業績。

另外，不少業內人士指出，下沉旅遊市場的高速增長已可確認為帶動國內旅遊業強勁復甦的重要因素之一，同時其也是酒店業復甦的重要推手。根據同程藝龍公佈的數據顯示，十一黃金週期間來自三線及以下城市的酒店預訂量同比增長超50%，這一數字也是高於平台住宿預定的整體同比增速。

綜合來看，下沉城市的旅遊出行需求的爆發力，在這一黃金週假期已經“勢不可擋”，這個趨勢仍將在四季度延續。這意味着，持續在低線城市發力和佈局的同程藝龍，憑藉其全服務場景的完善和用户線上消費習慣的形成，在即將到來的低線城市旅行需求爆發四季度，成為行業復甦的最大受益者之一，我們還預期同程藝龍至2020年底將繼續保持其領頭羊地位，成為全年全球業績表現最佳的OTA。