機構：長城證券

評級：推薦

毫米波與Sub-6GHz相輔相成，近期獲持續突破。根據3GPP協議規定，5G網絡主要使用兩段頻率：FR1頻段和FR2頻段。FR1頻段的頻率範圍是450MHz~6GHz，又稱Sub-6GHz頻段；FR2頻段的頻率範圍是24.25GHz~52.6GHz，稱為毫米波，毫米波具備網絡速率更高、傳播更精準、受干擾可能性小的優勢。目前毫米波在頻譜和標準方面已基本成形，全球22家運營商部署商用毫米波5G網絡，美日韓目前進展領先，我國設備上如華為、中興通訊及三大運營商均於毫米波方面近期獲得持續突破。

毫米波優勢凸顯，全面助力5G發展。毫米波具備以下多重優勢，助力5G能力拓展應用落地。1）毫米波頻譜資源豐富，扭轉全球頻譜短缺困境；2）毫米波大容量、高帶寬賦予5G更高性能，通信時延低提升用户體驗速率；3）毫米波具有天線小等特點，設備輕量化易於部署；4）毫米波波束窄，方向性好，較Sub-6GHz更好提升定位精度。

5G+毫米波，未來應用場景廣闊。5G時代將面臨海量連接和超高速率的需求，毫米波技術將重點應用於熱點高流量地區擴容。室外，商業步行街區、車站、街道等業務極熱點區域已成為毫米波代表性場景。室內，高密度的場館和室內私有企業場景如音樂會、體育館也將是毫米波適用之地。此外，毫米波應用領域多元化趨勢逐漸顯現，一方面，毫米波可用於固定無線寬帶接入（FWA）業務，滿足如4K、8K電視的傳輸需求以及市郊居民區的視頻需求；開闊環境eMBB業務，滿足HD、UHD視頻以及圖片視頻共享等業務。另一方面，憑藉設備小、易於部署、容量極大、隨技術更新提供單點超過10Gbit/s的傳輸速率等優勢，毫米波將加速更逼真影像技術的產生，如全息通信等。另外，工業4.0、互聯交通、智慧東奧等都將是毫米波應用場景。

產業發展如荼，經濟效益顯著。規劃和標準化方面，毫米波頻譜應用於5G成為業界共識，各國積極規劃毫米波頻譜，且毫米波標準化逐步推行，R17將進一步加速毫米波應用。目前產業日漸完善，各端積極推進毫米波商用。基站側，華為、中興、諾基亞貝爾、愛立信、三星等企業均已開始毫米波基站功能測試。芯片側，中國已研製出國產的CMOS毫米波全集成4通道相控陣芯片，並完成了芯片封裝和測試，實現降低每通道成本98%。此外，預計明年華為將推出毫米波芯片組和射頻子系統。終端側，目前國內毫米波終端設備主要分為兩種，裝載高通X55芯片的手機終端和裝載海思巴龍5000芯片的手機終端，均已支持毫米波NSA組網，具備2T2R的MIMO能力。此外，運營商方面積極佈局毫米波建設，且華為、中興、愛立信等設備廠商均參與5G毫米波測試實現技術突破。

投資建議：隨着毫米波產業日趨完善，基站側、終端側、芯片側等各運營商及設備廠商積極佈局，有望助力5G發展及應用普及，建議重點關注在毫米波射頻芯片技術方面具備長期研發和成熟產品積累的龍頭和而泰，以及其他相關公司包括在5G毫米波天線和軍用毫米波產品等方面具備產品和研發優勢的盛路通信（未覆蓋）等。另外，毫米波由於技術複雜度以及覆蓋區域等方面的原因，其建設或將加速驅動設備商訂單的兩家提升，推薦關注中興通訊、烽火通信等通信設備商，以及由於毫米波支持更高速率和更大帶寬勢必加速光傳輸網絡的擴容升級加速，建議重點關注5G光模塊龍頭光迅科技、華工科技等。

風險提示：中美貿易風險疊加全球疫情蔓延，原材料供應或將緊缺，產品出口壓力較大；美方對華為等高科技企業進行壓制，通信及半導體產業鏈或將面臨挑戰；5G專網推廣進程不及預期，價值無法如期變現；運營商資本開支不及預期。