在中概股迴歸浪潮之下，阿里巴巴、京東、網易等科技明星股已悉數迴流。如今，國內快遞龍頭---中通快遞-SW(02057.HK)也已於昨日正式在香港聯交所主板掛牌交易。

據富途證券行情顯示，上市首日，中通快快遞股價跳空大幅高開，漲幅最高接近12%，截至當日收盤，報收238港元，逆勢大漲超9%。

（來源：富途牛牛）

據招股結果顯示，公開發售部分超額認購6.69倍，一手中籤率70%，最終發行價定為218港元/股，擬募資總額鎖定在12.7億美元（約合98.10億港元）。

由於中概股二次上市，新股定價錨定的是美股，正常來説不會有過大漲跌，往往折價有限，加上較為昂貴的入場費，短期套利空間有限，再加上今年來大批新股首次上市，對短期投資者而言，吸引力在所難免會打折扣。

不過這絲毫不影響中通快遞的長期價值，公司的基本面及核心內在價值想必毋庸贅言。此前，《中通快遞：快遞業規模之王，通達系盈利之最，回港二次上市加速》、《快遞業規模之王，已啟動招股！中通快遞核心價值及壁壘解析》兩篇都有較為細緻的闡述。

方正證券研究認為，國際比較視角下，國內快遞上市企業仍具備長期成長邏輯。而在目前國內快遞行業格局仍然一片混沌，對於長期投資者而言，確定性是首要考量的尺度。

一、國內快遞業龍頭，未來確定性怎麼看？

快遞是大行業，細分賽道眾多，但無論是中高端賽道還是中低端賽道，成本都是唯一的護城河。中通快遞作為中低端賽道的絕對龍頭，憑藉產能擴張及管理優勢，實現了規模及成本雙雙、持續領先。值得一提的是，中通快遞在今年上半年實現市佔率首次突破20%。

中通業務量持續領先

（數據來源：國家郵政局，西部證券）

中通單票成本最低（相同業務規模下）

（數據來源：方正證券）

另外，中低端是主賽道，佔快遞業近八成的業務量，且隨着產能不斷擴張，門檻逐年提升，格局持續改善，目前再想切入幾乎不可能。

（數據來源：國家郵政局，山西證券）

而中高端格局清晰，但競爭也在加劇。時效件市場，順豐在過去十年形成了事實上的壟斷，但新進入者已出現；電商件市場格局由商流決定，京東已佔得先機；公務件市場則由EMS獨家經營。總的來説，中高端市場仍有入場機會。

同時，中通快遞本身在經營現金流、現金類資產儲備方面就處於業內領跑位置。這次再度登陸港股，可實現全天交易，無疑是進一步擴大資金方面的優勢，助其未來保持領先的競爭優勢。

二、持續佈局多元化賽道，助力打開新空間

快遞行業是公認的過萬億級別的賽道，目前國內誕生了順豐、中通快遞兩家千億市值企業。

但對於快遞企業而言，未來怎樣進一步打開新空間？也是接下來的重點。

海外成熟企業的成長曆程告訴我們，答案是，多元化經營。國外出現Fedex、UPS這兩家接近萬億市值的綜合物流巨頭則是有力佐證。

根據方正證券研報數據顯示，以快運和大票零擔為主的零擔市場規模約為快遞市場的2倍，供應鏈市場規模約是快遞市場的10倍，且目前零擔與供應鏈市場集中度低。這也就意味着橫向擴張打開的增量市場及相應市場的整合空間，將成為快遞企業長期增長的基礎。

目前各家都已呈現出明顯的多元化經營趨勢，走向綜合物流服務商。其中，百世佈局較早，有一定先發優勢，中通快遞專注度較高，穩紮穩打。以快運為例，中通入局較晚，但發展勢頭不容小覷。據運聯研究院公佈的《2020年中國快運企業30強》排行榜顯示，分別按零擔貨運量及收入計，中通快運分別位居第七和第十。

去年4月，中通快運董事長賴建法在接受媒體採訪時透露，中通快運的目標是三年內做到業務量居於行業前三位。照目前的發展勢頭來看，期望還是蠻大的。

此外，中通也已將目光轉向了高端市場。

在9月16日中通快遞的客户服務日上，其首次公開“捂了”兩年、今年重點發展的兩大業務板塊——星聯航空與冷鏈。這也被外界視為中通尋找增量的體現。

中通目前在航空與冷鏈這兩個領域的優勢還不明顯，想要趕超同行恐怕還需要時日。為了加快擴張及搶佔市場，對於資金本就雄厚的中通快遞而言，二次上市的意義也就不言而喻了。

結語

伴隨在線消費習慣的深入普及，快遞行業已與衣食住行一樣，已漸成剛需。行業自06年起經歷了井噴式增長的“黃金時代”，成為物流行業中景氣度最高的賽道。中通快遞作為國內快遞業的絕對龍頭，未來增長確定性強。

隨着多元化賽道的不斷拓展深挖，在既有基礎設施及管理體系優勢上發揮協同效應，望打開新空間。在港二次上市，對於中通快遞而言，是謀劃大局的新起點，或許也會是行業洗牌加劇的標誌。

話説，“無商流，不物流”。物流本不是一個獨立的行業，從其誕生起就依附於上游行業，需要對產業進行貼身服務，敏鋭並前瞻性地把握產業需求的趨勢性變化，對於物流企業而言極其重要。由於中低端主流快遞市場，主要受電商件驅動，這不免外界產生對於通達系過渡依賴渠道的擔憂，不得不承認，“桐廬幫”的崛起，除了自身因素之外，與淘系電商的深度捆綁，也是重要的外在因素。個人認為，目前兩者就像“水和船”的關係。未來會怎樣演變？現在尚不清楚，但當前行業格局下，中通快遞的確定性還是可見的