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上交所:吉利汽車科創板首發過會
uSMART友信智投 09-28 18:05

吉利汽車是國內汽車自主品牌領先企業。2017年、2018年、2019年及2020年1-6月,公司三大品牌合計銷量(含領克品牌)分別爲124.71萬輛、150.08萬輛、136.16萬輛及53.04萬輛。根據中汽協統計,三大品牌合計銷量市佔率分別爲5.04%、6.34%、6.35%及6.76%,市佔率持續提升,且連續三年半均爲國內自主車企銷量之首。

根據吉利汽車提交的招股書信息顯示,公司此番擬募集資金總額爲204.2億元,其中擬使用本次募集資金200億元。200億元募集資金將分別用於新車型產品研發項目、前瞻技術研發項目、產業收購項目以及補充流動資金。

按照《關於創新試點紅籌企業在境內上市相關安排的公告》(以下簡稱“公告”),相關公司需要滿足“二選一”:(1)市值不低於2000億元人民幣;(2)市值200億元人民幣以上,且擁有自主研發、國際領先技術,科技創新能力較強,同行業競爭中處於相對優勢地位。

吉利汽車在招股書中披露,公司滿足條件(2)因此具備境內上市資格。截至8月27日收盤,前120個交易日平均市值爲1140.4億元人民幣,超過200億人民幣。另外公司擁有自主研發、國際領先技術。

招股書中顯示,吉利汽車的48V

MHEV輕混技術、弱勢道路使用者保護技術、1.0TD/1.0T高性能發動機、高效均質超稀薄燃燒發動機研發、智能駕駛技術等,均達到國際或行業領先水平。因此,吉利汽車完全具備科創板上市要求。

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汽車“新四化”,吉利掌握核心科技

汽車製造業是我國的戰略性產業,隨着汽車行業的發展,已經從傳統的製造業逐步發展成爲高新科技集成的產業,尤其是在汽車“新四化”(電動化、智能化、網聯化、共享化)變革的趨勢下,汽車行業將正式成爲繼智能手機後有一個快速迭代的重要領域,因此吉利是符合國家戰略的高新技術企業。

智通財經APP觀察到,吉利通過產學研深度融合成立“浙江省數字化涉及和製造創新中心”,研發推出基於工業4.0智能製造理念,打造出三大數字化設計與製造基礎平臺。公司產品以節能和新能源汽車爲主,形成了“高效燃油動力”“多元化新能源”兩大並行節能減排路線,旗下車型符合“節能環保”行業定位。

這一切都離不開吉利對於科技創新研發的高度重視,近十年超過千億規模的研發投入,已經近萬人的研發團隊便是最好的證明,截止目前,吉利已經在科技創新領域取得重大進展。

截至2020年6月30日,公司及控股子公司取得專利共計9332件,其中境內已授權專利9241件,包含發明專利2097件,境外已授權專利91件;與生產經營相關的軟件著作權42個;獲得各類科技獎項36項,包括國家技術發明獎、中國汽車工業科學技術進步獎等;承擔9項國家、省部級重大科技項目,包括4項國家科技重大專項。

在核心技術方面,公司擁有多項特有技術,尤其是在汽車“新四化”的趨勢下,吉利在動力總成、新能源混動、智能駕駛、車聯網方面,擁有行業領先的獨特技術。

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在產業鏈條中,吉利將零部件通過技術儲備加工成“整車成套件”,然後通過目標公司製造成整車。目前因爲外資準入限制,吉利尚未取得整車製造資質,不過這並不影響吉利的核心地位。首先隨着外資股比放開後,吉利有望獲得該資質;其次,從產業鏈角度看,汽車製造的核心技術都在成套件中,整車生產不屬於核心環節,也不涉及核心技術和工藝。

而且,作爲自主品牌的龍頭企業,吉利汽車在同業競爭中處於優勢地位。車型方面,公司形成了吉利品牌、領克品牌和幾何品牌三大系列,覆蓋經濟型、中高端和純電動乘用車。2017年至2019年,公司銷量穩居自主品牌之首,市佔率一路上揚,截至2020年6月份達到6.76%。

從該角度看,吉利汽車不僅具備科創板上市資格,在科技屬性和龍頭優勢加持下,還有望享受估值優勢。

與沃爾沃不構成競爭關係,募資主要用於技術研發

隨着汽車消費在我國的滲透率提升,未來該市場將逐步過渡到存量競爭時期。而吉利汽車與吉利控股旗下的其他汽車子品牌是否構成同業競爭呢?

智通財經APP觀察到,吉利汽車旗下主要包括吉利品牌和幾何品牌,同時控股公司吉利控股旗下還擁有沃爾沃、領克、路斯特、極星汽車等其它子品牌。其中沃爾沃和領克是市場關注的焦點,公告顯示,截止目前吉利控股擁有沃爾沃97.8%的股權,而吉利汽車未持有其股權,領克是吉利汽車的合營品牌,目前持有其50%的股權。不過,這對於吉利汽車來說基本不構成影響。

首先,在主要資產、人員、知識產權及核心技術方面,吉利汽車與沃爾沃、領克不構成利益衝突,其在相關資產方面不存在共有情況;

其次,其銷售渠道均相互獨立,吉利品牌和幾何品牌、沃爾沃、領克均主要通過各自的經銷商開設的4S店向終端消費者銷售,不構成重疊;

另外,其銷售面向市場存在差異。吉利汽車品牌主要在中國境內銷售,而沃爾沃則覆蓋了歐洲、中國、美國等市場,中國境內佔比23%,而且其面向的消費羣體也存在差異,吉利汽車售價基本在20w元以下,沃爾沃則26.48萬起。

領克品牌方面,雖然主要面向中國境內市場,但是消費羣體同樣存在差異,領克品牌打造中高端乘用車,價格區間上在12.58萬至22.88萬元,與吉利存在一定程度的重疊,但是其面向羣體爲更年輕、追求時尚和科技感的年輕人。而且,因爲吉利本身持有領克股權,可以享受投資收益,並且未來有可能吉利汽車收購沃爾沃之後,領克將成爲吉利汽車的子公司,相關同業競爭將完全消除。

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募集資金用途也是投資者關注的重點。根據招股書披露,本次募資主要用於項目投資,總額約204億,其中擬用募資200億進行投資,包含新車型產品研發80億、前瞻技術研發30億、產業收購30億元,其餘用於補充流動資金。回覆函關於資金使用主體、資金投入方式、項目收購風險等進行了詳細答覆,總體符合規定。

所以,這一份回覆函公佈後,進一步披露了監管層和市場關注的問題和焦點,同時也是吉利汽車更好的自我展示。從遞交招股書到上會的進展情況看,吉利汽車敲鐘的日子正在接近。

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