小結
1）基石陣容強大：引入高瓴資本、清池資本、奧博資本等16名基石，合共鎖定49.89%的發行股份。
2）豪華股東背景：資本大佬集體"催熟"的生物醫藥公司，IPO前的六輪融資引入了CBC、高瓴資本、GIC(新加坡主權財富基金）、貝萊德等17名投資者。
3）產品管線豐富：四個治療領域中，處於臨牀後期，具備龐大及短期市場潛力的同類首創或同類最佳候選藥物產品管線豐富。
4）預測中籤率低：一手入場費高達2.77萬，按最高回撥，甲乙組分別有31774手，比嘉和生物少近一半，若按40萬人申購，一手中籤率約爲4%。
5）乙頭成本：若按10倍槓桿，3.5%年化利息，計息日8天計，乙頭的融資成本約爲3835.52港元，若中籤一手，(扣除中籤成本）打和點約爲漲幅15%。
打新分析
1、招股信息
(1)簡稱及代碼:雲頂新耀-B，1952.HK
(2)招股日期:9月25日~30日
定價日期:9月30日
公佈中籤日：10月8日
上市日期:10月9日
計息日：8天
(3)發行價格:50~55港元
(4)每手股數：500股
(5)一手入場費:27,777.12港元
(6)乙頭門檻：申購10萬股，應付款項5,555,423.5港元
若按10倍槓桿，3.5%年化利息計，乙頭的融資成本約爲3835.52港元，(扣除中籤成本）打和點約爲漲幅15%。
(7)發行股數: 63,547,000股（公開佔比10%，國際發售佔比90%）
(8)超額配股權: 有，可按發售價發行最多9,532,000股(佔發售股份的15%)，以補足國配的超額認購
(9)集資金額:31.77億港元~34.95億港元
(10)市值：141.85億港元~156.03億港元
(11)市盈率：虧損
(12)保薦人及近兩年IPO首日表現:
①高盛，14勝4敗，代表作系歐康維視生物-B（首日收漲152.39%）
②美銀，6勝2敗，代表作系康基醫療（首日收漲98.85%）
(15)包銷商團隊：高盛、美銀、花旗、中金、瑞信、野村、錦沄資管
(16)基石投資者(16名)：RA Capital、CBC 、Janchor Partners、GIC、貝萊德基金、Cormorant、高瓴資本、Invus、清池資本、奧博資本、Rock Springs、Indus、Octagon Investments、Surveyor、Tybourne 、Woodline Fund16名基石，合共鎖定49.89%的發行股份（假設超額配股權未獲行使）。
(17)IPO前投資者(17名)：IPO前的六輪融資引入了CBC、高瓴資本、GIC(新加坡主權財富基金）、貝萊德等17名投資者，IPO前投資成本較發行價折讓47%~85%。
2、股權結構及股東
全球發售後，CBC集團持股48.42%，系雲頂新耀的最大股東。首次公開發售前投資者持股28.71%，系第二大股東。首次公開發售前投資者的基石投資持股9.11%，系第三大股東。
3、回撥機制及一手中籤率預測
常規回撥機制：
1）當公開認購15倍或以上但少於50倍，公開比例從10%提升至30%。
2）當公開認購50倍或以上但少於100倍，公開比例從10%提升至40%。
3）當公開認購100倍或以上，公開比例從10%提升至50%。
一手中籤率預測:
若回撥至50%，公開發行的股數是31,774,000股，即63548手，甲乙組分別有31774手，若按40萬人申購，一手中籤率約爲4%。
公司介紹
雲頂新耀於2017年7月由CBC集團創立，而CBC集團爲一家醫療私募股權公司，在製藥、生物科技、醫療技術及醫療服務方面擁有多樣化被投資公司組合。
自公司創立以來，已創立一個可擴展的平臺、組建一支經驗豐富及遠見卓識的管理團隊，並已打造一個由八款極具前景的臨牀候選藥物組成的產品組合，有關藥物覆蓋腫瘤、免疫學、心腎疾病及感染性疾病。公司以該四個治療領域爲目標乃基於該等領域有大量未得到滿足的醫療需要、病人人數衆多，以及全球可用的創新產品。
腫瘤科的支柱資產
雲頂新耀於腫瘤科的支柱資產爲sacituzumab govitecan (Trodelvy)，其爲同類首創的TROP-2靶向抗體藥物偶聯物(ADC)。TROP-2是一種膜抗原，在許多常見的上皮癌中過度表達。根據弗若斯特沙利文報告，存在TROP-2過度表達的癌症的總新發病例數超過3.5百萬起，佔2019年中國全部4.4百萬起癌症發病個案超過78.9%，因此sacituzumab govitecan可能具有廣譜的抗腫瘤效果。
感染性疾病的支柱資產
雲頂新耀於感染性疾病方面的支柱資產及核心候選藥物之一爲eravacycline (Xerava)，是一種潛在同類最佳新型全合成非胃腸道的四環素類藥物，通過與30S核糖體亞基結合來阻止細菌蛋白質的合成。Eravacycline對有多種耐藥性(MDR)的及常見於中國的革蘭氏陰性病原體（如腸桿菌目 及鮑曼不動桿菌）展現出廣泛及強大的體外抑制作用。根據弗若斯特沙利文報告，革蘭氏陰性MDR抗生素市場爲中國感染性疾病增長速度最快的市場之一，2019年的市場規模達人民幣205億元；預期於2024年時將擴大至人民幣351億元，並於2030年時擴大至人民幣557億元，2019年至2024年的複合年增長率爲11.4%，而2024年至2030年的複合年增長率爲8.0%。
免疫學方面的支柱資產
雲頂新耀於免疫學方面的支柱資產及核心候選藥物之一爲etrasimod，是一種潛在同類最佳的第二代1-磷酸鞘氨醇受體(S1PR)1、4及5口服調節劑。etrasimod最初的適應症爲潰瘍性結腸炎(UC)，但其後發現有機會適用於克隆氏症(CD)及自體免疫性皮膚病（如異位性皮膚炎），該等疾病過往在中國被漏診及治療不足。根據弗若斯特沙利文報告，UC於2019年在中國的市場規模達人民幣34億元；預期於2024年時將擴大至人民幣81億元，複合年增長率爲18.9%。
心腎疾病方面的支柱資產
雲頂新耀於心腎疾病方面的支柱資產爲Nefecon，是一種潛在首創用於治療IgA腎病(IgAN)的候選藥物，IgAN是中國腎小球腎炎和慢性腎病的常見病因。即使得到治療，約50%的IgAN患者會於30年內發展至末期腎病(ESRD)。根據弗若斯特沙利文報告，於2019年中國有2.18百萬名IgAN病患。Nefecon是布地奈德的口服靶向釋放製劑，而布地奈德是一種安全性和功效已得到驗證的強效糖皮質激素受體。Nefecon的創新制劑讓布地奈德局部遞送至小腸中產生異常IgA抗體的部位，有助提升療效及降低與全身使用布地奈德相關的副作用。
