該行指，在瓶裝水市場，農夫山泉緊緊抓住每瓶售價由1元向2元人民幣、純淨水向天然水/天然礦泉水消費升級趨勢，市佔率持續提升。該行料農夫山泉於2020年至2022年純利預測各為51.1億元、62.6億元及73.2億人民幣，料2020年至2022年每股盈利預測各為0.47、0.57及0.67元人民幣，料2020年至2022年純利複合增長率為19.7%。

光大證券在報告中並無列出對農夫山泉的具體目標價，但該行指按對其盈測，市場現時予農夫山泉估值約明年預測市率56倍，按其對公司予2021年每股盈利預測為0.57元人民幣(約0.65港元)推算，相關估值水平約每股36.4港元。

該行指，從可比農夫山泉估值看，港股可比飲料股公司的明年平均預測市盈率為15.9倍、美股可比公司於明年平均預測市盈率26.4倍、日本可比飲料公司2021年的平均預測市盈率38.7倍，據該行對農夫山泉明年預測市率56倍，高於行業水平，考慮到農夫山泉相同業更強的盈利能力(領先的毛利率及淨利率水平)，指其偏高估值水平具一定合理性。