該行指出，玖紙2020年度下半年盈利按年增長17%至18.9億元，但按半年則跌17%，年度總派息32仙，派息比率為36%，相當於股息率3.3%。大摩稱，玖紙銷售因產能擴張而增長，而未來產能擴張料將持續。

大摩又稱，公司毛利率擴張2個百分點，主因原材料成本下降；同時去槓桿續錄進展。該行稱，市場憧憬玖紙受惠人幣升值，帶動股價上升，惟基本面疲弱續影響盈利。大摩解釋，玖紙盈利對外匯變動十分敏感，估算倘人民幣升值10%，會帶動玖紙盈利增長21%，不過，行業基本面續具挑戰，包括新增產能增加供應，及進口量增加壓抑紙價，另加上東莞「煤改氣」增加成本，都會壓抑玖紙盈利；予目標價5元，評級「減持」。