招行上半年淨利差按年跌16點子至2.42%。淨手續費及佣金收入按年升8.5%至422.69億元人民幣。截至今年6月底止核心一級資本充足率為11.31%，較去年底跌64點子，不良貸款率為1.14%，減少2點子，不良貸款撥備覆蓋率為440.81%，跌14.03個百分點，貸款撥備率為5.03%，增6點子。

【撥備覆高 資本仍充裕】

摩根士丹利表示，招行中期業績有兩項正面情況，包括相對穩定資產質素，不良貸款比率按季升3點子，不良貸款覆蓋率仍高達441%，反映在新冠疫情下緩衝較同業更佳。此外，客戶基礎改善從零售資產管理規模可見，截至第二季較去年底升逾10%，受惠企業存增按季增加12%支持。但該行關注招行淨利差受壓，但仍處於健康水平。費用收入表現滯後亦令人關注，受累於銀行卡及交易收費，財管收入亦較首季放緩。該行給予招行「增持」評級，目標價49.2港元。

野村認為，招行盈利能力仍然強勁，縱使受信貸利率下跌影響。半年股本回報率為16.94%，按年跌2.53個百點，淨利差按年跌20個點子至2.5%。但招行同時仍在存款方面保持優勢，存款成本按季減12點子至1.75%，非利息收入按年升12.5%，佔招行整體收入39%，有助穩定招行盈利能力。該行預期招行未來盈利增長持續受壓，因監管機構下半年繼續要求銀行讓利予實體經濟及增加撥備，但招行仍將跑贏同業。野村下調對招行今年至2022年純利預測7%至11%，對其目標價自46.59元下調至46.09港元，維持「買入」評級。

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本網最新綜合10間券商其投資評級及目標價，3間券商下調目標價，8間給予「買入」、「增持」或「跑贏大市」評級：

券商│投資評級│目標價(港元)

中金│跑贏行業│57->73元

高盛│買入│56.34元

摩根大通│增持│50元

摩根士丹利│增持│49.2元

野村│買入│46.59元->46.09元

海通國際│跑贏大市│44.05元

瑞信│跑贏大市│43元

花旗│買入│42.88元

匯豐環球研究│持有│42.3元->41元

美銀證券│跑輸大市│23.55元->24.2元

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券商│觀點

高盛│增長穩定，料未來派息增加

摩根大通│業務基本面仍穩固，縱使收入增長減速

摩根士丹利│零售業務改善，縱使撥備前溢利增長放緩

野村│經營穩定，縱使盈利疲弱

海通國際│主動清理信用卡組合

瑞信│半年純利優預期，續領先同業

花旗│淨利差、收入及資產質素疲弱影響收入及盈利

匯豐環球研究│在盈利下採保守撥備

美銀證券│核心盈利增長疲弱

(fc/w)

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