2020年，隨着區塊鏈技術逐漸脱虛向實，央行數字貨幣開始試點並逐步落地，數字經濟發展正持續向好。就在剛剛，香港證監會更是在虛擬資產金融監管方面做出了突破性的創新：原則性批准了大中華區第一張虛擬資產交易平台牌照。
2020年8月21日晚，亞洲領先的數字資產及金融科技公司BC科技集團（863.HK）發佈公告，宣佈旗下OSL 平台在2019年11月7日向SFC（香港證券及期貨監察委員會）提交的在香港虛擬資產監管框架下的第1類(證券交易)及第7類(自動化交易服務)牌照申請已原則性獲批。
隨着以比特幣為代表的加密貨幣市場持續增長，各國央行數字貨幣的漸行漸近，無論我們承認與否，曾經被“妖魔化”的加密貨幣正在迅速接軌傳統金融市場。
如何解讀香港證監會此次的政策突破？對於香港數字經濟的發展意味着什麼？其中會產生哪些機會？筆者在此試圖分析一二。
一、香港數字經濟或將駛入快車道
以比特幣為代表的加密貨幣已經成為資本市場上不可忽視的力量。尤其是今年，在全球經濟政策都較為寬鬆的環境下，加密貨幣不斷受到投資者們的追捧，其總市值已經由年初的1870億美元上漲到3600億美元，接近翻倍。
（加密貨幣總市值及成交量，圖表來源：TradingView）
從道富銀行、Paul Tudor-Jones、渣打銀行、摩根大通、富達、德意志交易所集團、野村和ING等大型金融機構傳出的消息及它們在數字資產方面的參與程度，預計數字資產還會進一步爆發，並進一步迎來更多機構的參與。富達數字資產（Fidelity Digital Assets）在今年6月發佈的一份報告表明，與一年前相比，越來越多的美國機構投資者認可數字資產的吸引力。在面向近800個美國和歐洲的機構投資者的調研報告中顯示，有36％的機構投資者目前已投資了數字資產，60%認為數字資產應在其投資組合中佔有一席之地。
然而數字資產發展過程中總是不乏爭議，尤其是在監管方面，更一直是加數字資產發展的“阿克琉斯之踵”。其中數字貨幣交易所跑路、被盜事件屢見不鮮，讓投資者們損失慘重。這些血淋淋的教訓不僅讓數字資產投資者們在選擇交易所時愈發謹慎，希望政府實行監管的呼聲也愈發高漲。
為了保護投資者，促進數字資產市場的有序發展，一些國家和地區發行了相關的數字資產交易牌照。目前已經頒佈過數字資產交易所相關牌照的國家主要有日本、美國、瑞士、泰國、加拿大、菲律賓等。
香港作為世界金融中心，其監管與金融創新也一直走在世界前沿，也很早就開始了數字資產牌照方面的探索。2018年11月1日香港證監會公告，針對數字貨幣交易所，香港證監會擬在沙盒計劃中實驗監管相關平台，若實驗成功將會對加密貨幣交易所發放牌照。2019年11月6日，香港證監會發布《有關虛擬資產期貨合約的警告》和《立場書：監管虛擬資產交易平台》，表示將向符合《證券及期貨條例》所界定的從事屬於受監管活動的主體審批和頒發牌照。
此次原則上批准OSL牌照申請，表明數字貨幣交易所的監管沙盒實驗取得了階段性的成功，也意味着今後投資者在獲牌照的交易所內交易數字貨幣的合法性。有序的監管是行業良性發展的重要一部分，預計香港針對數字資產行業的監管會繼續不斷地探索，並出台更多更有效的監管政策，為香港數字資產經濟的發展保駕護航。不知不覺中證監會此舉可能會打開香港在另一個萬億級別市場的探索。
二、STO——數字貨幣脱虛向實的橋樑
香港的虛擬資產牌照包含了“證券型代幣”的交易資格。證券型代幣也稱為“STO”（Securities tokens Offering），指的在可以在區塊鏈上確權並“碎片化交易”的真實資產。最近幾年國際上最多見的STO資產是房地產資產，所以我們以此為例：STO的優勢在於可以降低交易成本，方便跨境結算，利用智能合約進行自動化交易等等。STO把資產碎片化的功能同時降低了投資者的投資門檻，能讓散户參與一些高價值資產（比如摩天大樓，酒店等）的投資，獲取收益。未來世界裏的全球化房地產投資佈局，將是你我可以在家裏足不出户完成的大業；甚至於大型財團花了幾代人完成的產業佈局，通過STO可以輕鬆在幾分鐘內迅速完成。這也是反全球化熱潮中的一件技術創舉。
這些獨特的魅力也讓STO擁有廣闊的市場前景。Elevated Returns、BTG Pactual、Alliance Investments等全球大型金融投資機構已經宣佈了價值幾十億美元資產的STO。就香港本地市場來言，香港是全球最大的房地產市場之一，居高不下的房價讓很多年輕人望而卻步。如果STO可以降低香港房地產市場的投資門檻，讓年輕人可以輕鬆的“逐步上車”或是允許香港年輕人可以把較高的收入投資在全球房地產收益最高的地區，會不會因此舒緩生活的壓力呢？當然，STO的應用不止於房地產，對於任何不易分割的資產，比如收藏品，知識產權，公司債劵，個人未來的收益等等，STO都是非常好的選擇。
當然正因STO的市場更大，對交易平台的監管與安全性的要求也更高。所以本次獲取牌照的數字資產交易所OSL，可能是浪潮中最大的受益者。
三、OSL在數字資產行業的核心競爭力進一步加強
OSL是香港上市公司BC科技集團（863.HK）旗下的數字資產交易所。作為第一個向香港證監會提交數字資產牌照申請的平台，能獲得SFC的原則上批准並不容易。根據SFC要求，持牌交易所需要具備冷熱錢包保險，客户資產隔離，銀行標準的開户審查流程，反洗黑錢措施，維持市場秩序及其他多項極其嚴緊的監管要求。而SFC僅向符合資質的企業發放牌照。
是什麼樣的創業者會選擇這麼早開始佈局合規數字交易所呢？公司三個聯合創始人Ken Lo，Hugh Madden，Dave Chapman，在早前採訪中分享過三人在14年通過一個數字貨幣的網絡博客相識，在香港一個茶餐廳裏見面後一見如故，然後決定一起創業的歷程。當時三人均在香港的跨國銀行裏就職，一位是匯豐期貨交易系統的首席架構官，一位是匯豐投行的期貨交易高層，另一位是加拿大銀行的市場營銷總監。在2014年開始研究數字貨幣，並決定開始艱苦的創業歷程對養尊處優的外企高管來説並不是一個容易的選擇。但是他們在大企業長期就職的經驗，恰恰是他們在“戰國初期”的數組貨幣領域裏形成“差異化競爭”的最大助力。
OSL在過去幾年裏，在數字貨幣行業整體合規化的路上做出了重大的貢獻。在資產託管的安全性上，OSL與英國最大的保險經紀公司Aon共同推出世界第一個軍事級別的數字貨幣保險託管服務；在財務審計上，公司是數字貨幣行業裏第一個聘用四大會計師事務所的上市公司；在AML（反洗錢）及數字資產交易的透明度上，BC科技集團能夠對加密資產的來源和去向進行追蹤，配合監管部們更高效的防止洗錢等非法行動。
而在數字資產業務上，OSL也是目前亞洲頂尖的數字資產平台之一，主要業務包括數字資產交易經紀業務、交易所、託管及軟件及服務（SaaS）。
2020年3月3日，公司成功推出數字資產電子交易平台OSL Exchange。和市場上數字資產交易平台相比，OSL Exchange可處理每秒數以十萬次的交易，以高度加密的資金庫，熱錢包、冷錢包以及科學的管理構架來確保數字資產的安全。
OSL的實力也獲得了眾多大型金融投資機構的認可。世界最大的投資管理公司-富達資本便是OSL的投資者之一。曾經多次聯手騰訊，阿里的香港知名投資人高振順先生在公司董事會裏擔任董事職位。
OSL的業績也正在穩健增長。公司最新披露的半年報顯示，截止2020年6月30日，OSL數字資產平台業務實現收入6,110萬元人民幣，同比大幅上升47%。
此次申請牌照原則上獲批則進一步加深了OSL在數字資產行業的核心競爭力。根據一份數字資產交易所風險報告披露，在被分析的216家數字資產交易所中，只有14％的交易所被確認已獲得相關監管部門發放的合法牌照。而一旦正式獲得牌照，OSL將更容易獲得投資者尤其是機構投資者的青睞，助其數字資產業務在下半年進一步發展。
結語
在全球疫情正在長趨勢地阻滯世界經濟的大背景，數字經濟已經是全球經濟增長的重要驅動力，香港證監會此舉將極大推動香港數字經濟的發展。而對於BC科技集團來説，牌照申請獲得SFC原則上批准是一個好的開始，一旦牌照正式下發將進一步鞏固其在亞洲金融科技平台的領先地位，也將對中國的數字資產交易起到示範效應。
中國商務部近日印發《全面深化服務貿易創新發展試點總體方案》，其中公佈了數字人民幣試點地區：在京津冀、長三角、粵港澳大灣區及中西部具備條件的試點地區開展數字人民幣試點。期待已久的數字人民幣或許即將落地。作為人民幣國際化的重要窗口，香港必將在數字人民幣國際化進程中扮演重要的角色。香港證監會此舉或是表明，對於數字人民幣，香港已經準備好了，OSL也是。
正跑步入場數字時代的香港，是否通過數字經濟打通現實和虛擬世界之間的連接？值得我們期待。
