匯豐控股（00005.HK）2020年上半年税前利潤暴跌65.19%的消息，今天已經傳遍了街頭巷尾。

有內地券商曾説，匯豐控股是港股裏的中流砥柱，也是3家獲准在香港發行紙幣的銀行之一，其歷史地位德高望重，很多香港人都會以在裏面工作為榮。然而這家“德高重”的匯豐，在2020年上半年“翻車”了。

匯豐控股的上半年財報顯示，公司税前利潤從2019年上半年的逾124.07億美元，下跌至今年上半年的43.18億美元左右，跌幅約65.19%，結果低於預期；公司每股基本盈利從0.42美元減少至0.1美元，減少幅度為大約76.19%。

值得一提的是，上半年公司財報中的預期信貸損失（及其他信貸損失減值準備）暴增了4.75倍至68.58億美元，其保險業務淨資產和負債收益也由上年同期的21.96億美元轉為負數，錄得-12.9億美元。

甩鍋新冠肺炎疫情影響

匯豐控股將業績下降歸結於“受新型冠狀病毒疫情影響，全球經濟大都顯著放緩，部分行業幾乎陷於停頓”。

“對匯豐而言，這有兩方面的含義。”針對新冠疫情的影響，匯豐控股行政總裁祈耀年（Noel Quinn）在財報中表示。

“首先，與環球經濟的其他部分一樣，我們的財務表現也必然受到影響。第二，衡量集團表現的真正指標，在於我們能否成功在疫情當中支持客户、同事及社羣，為未來的復甦奠定基礎。”祈耀年表示。

從現金流上看，疫情的衝擊是硬幣的兩面。一方面，匯豐上半年的貸款發放減少180億美元；另一方面“上半年的存款增加930億美元，原因是客户在社區封閉期間增加現金儲備並減少開支”。在財報中的確能看到，2020年上半年，公司經營活動現金流淨額為1597.85億美元，同比增長575%；現金和現金等價物增長了1089.31億美元，同比增長37.08%。

行業研究機構富瑞在2020年8月4日上午提升了匯豐控股的目標價至40.48港元，並維持持有評級，其中的一個主要利好因素就是匯豐的現金流大幅增長。

只是如此利好的消息也沒能阻止匯豐股價的震盪。匯豐上半年業績公佈當天，其港股股價下挫4.43%，報33.4港元每股，創十年來新低；2020年8月4日股價更進一步跌至32.15港元的低位，然後才在午後回升，最終以33.65港元收盤；其滾動市盈率收盤時達到109.253，已經達到靜態市盈率的12.139的9倍。

最新消息顯示，匯豐控股已經裁員4000人。有消息稱，艱難的形勢將促使匯豐加快3.5萬人的裁員計劃。該計劃是匯豐2020年2月宣佈的大規模重組計劃的一部分，包括削減超千億美元風險資產、推出45億美元的新一輪削減支出計劃、裁員等措施。

香港區業務仍是“業績擔當”

説起新冠肺炎疫情，匯豐控股在財報中説道：“2020年首六個月是當代人記憶中最困難的時期之一。”

這場全球性“大流行”的衝擊不可謂不大，影響不可謂不深遠。以匯豐控股的業務版圖中的美國市場為例。美國2020年第二季度經濟增速一夜回到二戰期間的水平——國內生產總值（GDP）年化季率初值錄得-32.9%，創有史以來最大降幅。有研究機構指出，這至少創下自1940年代以來最嚴重的衰退表現。

美國市場的疫情不僅損害了當地企業，也損害也匯豐控股的業績。匯豐財報顯示，2020年上半年，其北美洲地區的税前利潤僅2300萬美元，較上年同期減少了96.92%。

其在全球其他地區的業績也好不到哪去。上半年匯豐在歐洲的虧損擴大488.46%至30.6億美元；在中東及北非的虧損擴大42.33%至2600萬美元；在拉丁美洲的業績較上年同期也減少98.2%。

唯一亮眼的成績來自亞洲地區，該地區税前利潤73.69億美元，佔比達到總體的170.7%，保證了公司合併損益表中43.18億美元的税前利潤。

而在亞洲地區，香港則是匯豐控股盈利的“大頭”。根據2020年前兩季度的財報，上半年匯豐在香港地區經調整後税前利潤達50.93億美元，佔亞洲地區業績的近七成，雖然在第二季度香港地區的税前利潤也較上季度下降了17.65%至23億美元。

香港經濟增長目前面臨較大挑戰。特區政府7月31日公佈，截至6月底本財年第一季度美政府錄得1090億港元的赤字。8月3日，香港財政司司長陳茂波發文稱，2020年第一季度香港經濟負增長9.1%、第二季度仍負增長9%，第三季度經濟也許會承受更大的壓力。他表示“疫情是經濟活動的最大制約”。

所幸隨着中國內地出手幫助香港控制疫情及國安法的頒佈實施，預計香港經濟將逐漸復甦。中國內地在抗擊疫情的過程中，成績可圈可點，各地的復工復產已在有序推進，第二季度GDP同比增長3.2%，較第一季度增長率提高了10個百分點。

在可預見的未來，香港市場大概率繼續扮演匯豐的“業績擔當”。

“構陷門”纏身，下半年難言樂觀

只可惜香港還是中國的香港，匯豐此前的行為，一定程度上撼動了中國內地與匯豐之間的“友誼小船”。

據《人民日報》報道，北京時間2020年7月24日上午，加拿大不列顛哥倫比亞省高等法院公開孟晚舟引渡案下一階段庭審的證據材料。早在5月28日，該法院裁定孟晚舟案的本質是“欺詐罪”。孟晚舟時任華為技術有限公司的首席財務官（CFO）。

美方指華為利用名為香港星通的企業跟伊朗交易，違反美國對伊朗的制裁措施。美國向加拿大法院提交的《案件起訴記錄》稱，孟晚舟對匯豐“隱瞞”了華為與香港星通技術公司（簡稱香港星通）的關係，“誤導”匯豐繼續向華為提供銀行服務，匯豐因此違反了美國對伊朗制裁法案，面臨民事和刑事罰款的“風險”，孟晚舟對匯豐構成“欺詐”。

匯豐則很配合地為此案提供了“唯一關鍵證據”，即孟晚舟交給匯豐的一份PPT文件。在公開的材料中，包括PPT全文，以及匯豐與華為的業務郵件記錄。

有評論稱，匯豐長期以來是華為的合作伙伴，不知道華為在伊朗有業務的概率微乎其微。也有消息指匯豐是在美方的威脅之下，才站出來“指控”孟晚舟的。匯豐因自身不當行為，包括違反美國對伊朗制裁規定，曾在2012年12月與美國司法部簽署《延期起訴協議》。

眼下中美博弈正在白熱化的路上猛踩油門，正如匯豐控股自己在財報中“2020年展望”部分所説：“我們業務所在的部分市場（包括香港和英國），亦會受到地緣政治風險加劇的影響。”進入地緣政治漩渦的企業，匯豐既不是第一個也不會是最後一個。

回過頭來看匯豐的財報，整個北美洲的業績僅佔匯豐業績的0.5%，而香港地區的業績是整個北美洲的221.43倍。香港是中華人民共和國的特別行政區，偶爾也是中美角力的“擂台”。得罪自己主要市場的主權所有者，這件事表面上看似乎並不符合商業邏輯，其背後的原因耐人尋味。

而除了地緣政治因素之外，“新冠病毒疫情再度爆發的潛在影響、疫苗研發的進展以及市場和客户的信心水平”，以及“環球利率下調及客户交易活動減少令收入壓力增加”等因素，都將影響公司的發展。

匯豐的2020年必將是充滿不確定性的一年。他們對這一年做出了比較悲觀的判斷：“2020年的預期信貸損失準備介乎80億至130億美元”。