該行指，比亞迪今年以來的股價上漲可以分成三個階段，第一階段是刀片電池拓展鐵鋰適用車型，比亞迪重回熟悉賽場。自從1月11日電動汽車百人會上比亞迪首次提及刀片電池，電池格局預期反轉帶動比亞迪開啟了第一階段的上升通道。

第二階段是車載半導體完成重組。中金認為比亞迪自主IGBT有望實現外資替代。自4月15日公司宣布比亞迪半導體擬引入戰投，至5月26日公司宣布引入戰略投資者，此為股價的橫盤調整階段。第三階段是寄托於「漢」實現品牌向上，目前訂單較為飽滿。市場普遍看好「漢」的造型和背後的技術實力，自「漢」發布來不斷增加的訂單數成為了股價上行的催化劑。

中金表示，目前按照對比亞迪的分部估值，傳統汽車及雲軌給予估值為零，新能源整車788億人民幣，比亞迪半導體400億人民幣，比亞迪電子(00285.HK)312億人民幣，電池1,090億人民幣。其中2020年新能源整車估值僅60萬人民幣/輛的EV/銷量，相較於目前的特斯拉400萬元/輛和蔚來汽車360萬元/輛，仍有向上空間。

該行表示，上調對比亞迪H股目標價23%至86港元，維持H股「跑贏行業」評級不變。