機構：國信證券

評論：

業務均衡，發展基礎穩固

公司資本實力雄厚，2019年末淨資產排名行業第6。公司風控制度完善，連續12年獲得證監會A類AA級評級。2019年，公司經紀、投行、資管、利息淨收入、自營佔比分別為21%、10%、6%、10%、38%。根據證券業協會統計，公司代理買賣證券業務淨收入（含席位租賃）排名第7，融資融券利息收入排名第6，股票質押利息收入排名第7，投資銀行業務淨收入排名第6，代理銷售金融產品淨收入排名第8，資管月均規模排名第4，股票主承銷金額排名第7，債券主承銷金額排名第5。

公司槓桿倍數從2018年末的3.2倍左右增長到2019年末的3.8倍，淨資產收益率從2018年的5.58%提升至2019年的9.51%。預計隨着行情回升，各業務模塊用資增加，帶動槓桿與ROE提升。