機構：華創證券

評級：強推

目標價：8.51港元

事件：

7月3日，旭輝控股公佈，2020年6月公司實現合同銷售金額251.3億元，同比上升12.5%；實現合同銷售面積155.6萬平，同比上升25.9%。合同銷售均價16,200元/平米，同比下降10.7%。

點評：

6月銷售251億、同比+12%，銷售繼續修復，20年計劃銷售2,300億

6月，公司銷售金額251.3億元，環比+24.4%、同比+12.5%；銷售面積155.6萬平，環比+37.0%、同比+25.9%，單月銷售環比、同比持續高增；銷售均價16,200元/平，環比-9.2%、同比-10.7%。1-6月，累計銷售金額807.3億元，同比-8.7%，較前值+7.2pct；累計銷售面積489.6萬平，同比-3.8%，較前值+9.5pct；累計銷售均價16,500元/平，同比-5.1%。20年，公司預計可售貨值達3,800億元，其中一二線及準二線佔比89%，20年銷售目標2,300億元，對應同比+15%，對應可售貨值去化率60.5%，鑑於公司深耕供需關係良好的一二線熱點城市，且佈局集中在長三角、中西部、環渤海等城市羣，可售貨值充裕望助力銷售穩增，並隨權益比例提升，權益銷售增速計劃或將更高。

前6月拿地465萬平，前6月拿地/銷售面積比95%，拿地聚焦一二線

根據公司月度通訊，6月，公司新增4幅地塊，位於廣州、廈門、青島、臨沂，新增規劃建築面積82.8萬平，對應總地價74.1億元，平均樓面地價8,942元/平米，拿地權益比為93%。1-6月，公司新增規劃建築面積464.5萬平，同比-40%，拿地/銷售面積比95%；對應總地價360.4億元，同比-3%，拿地/銷售金額比達45%；平均樓面地價7,758元/平，同比+60%。公司通過公開市場、合作併購、舊改、商業勾地等多元化方式擴充優質土儲，公司土儲較充裕、聚焦於核心二線城市，有望助力後續穩健發展和結算利潤率穩定。

投資建議：銷售持續修復，拿地聚焦一二線，重申“強推”評級

旭輝控股集團起步上海，堅持高品質全國化佈局，深耕一二線，聚焦城市羣，銷售實現高增長，融資成本上市後持續下行，負債率一直安全可控，近幾年利潤率穩定，實現規模、利潤率、槓桿率三者動態均衡發展。公司佈局聚焦一二線+城市羣，預計銷售和業績有望穩增。我們維持公司2020-22年每股收益分別為1.03、1.24、1.49元，現價對應20/21年PE分別為6.2、5.1倍，19A股息率高達5.4%，維持目標價8.51港元，並重申“強推”評級。

風險提示：新冠肺炎疫情影響超預期、房地產調控政策超預期收緊。