華盛證券首次覆蓋並給予小米集團(1810.HK)“推薦”評級，其核心觀點如下： 

1Q20 首戰告捷。1Q20 收入同比增加 13.6%至 497 億人民幣，經調整後淨利 潤同比增長 10.6%至 23 億。境外收入佔比首次達到總收入 50%。Q1 出貨 2920 萬台，全球份額 10.7%，五大智能手機廠家只有小米和 vivo 的同比出貨量 是增長，小米增速最快，達 4.7%。

小米在中國內地市場的 5G 市場滲透率達 25.9%。小米 10 和 10 Pro 兩個月 累計出貨量超過 100 萬台。在印度連續 11 個季度保持手機出貨量第一，市 場份額約 31.2%。於歐洲智能手機出貨量同比增長 58.3%，市佔率達到 14.3% 位列前四，西班牙市場首次取得市佔率第一。預期小米在國內市佔率會有提 升。在印度市場維持高個位數的增長，歐洲市場份額繼續提升，將成為公司 中期的增長點。

預期公司的 ASP 會持續上升。行業處於由 4G 切換至 5G 重要時刻，5G 手機 將加速滲透，高單價有望提振手機公司收入。1Q20 小米手機的全球 ASP 為 1038 元，同比上升 7.2%，環比上升 9.8%，增速顯着。小米 19 年執行 4 G 手機清庫存，輕裝上陣，聚焦 5G 手機市場的機遇。

確立 AIoT 戰略，生態圈有望成功複製。接入小米 IoT 平台的設備超過 2.5 億台，擁有 5 件及以上設備的用户數達到 460 萬，同比增長 67.9%，已經 服務家庭數 5599 萬，市場份額至少超過 10%。智能場景每日執行次數 1.08 億次。

“小愛同學”的月活躍用户數達到 7050 萬，用户粘性業界領先。1Q20 小米電視連續 5 個季度出貨量位居中國內地市場第一，成功經驗有望複製。 我們預期 IoT 與生活消費產品的收入將保持 30%以上的增長。

互聯網服務業務保持增長喜人。隨着 5G 智能手機的銷售，IoT 周邊家電品 類的擴展，小愛同學及米家 APP 的滲透，將帶來更多新的流量變現渠道。