作者：李智

来源：中国基金报

港股私有化再添一股，华电福新获母公司溢价65.56%私有化。

华电福新昨日晚间公告，由华电集团因合并目的而新成立公司，拟以每股H股2.50港元(较5月27日收市价约1.51港元溢价约65.56%);及以每股内资股人民币2.29995元私有化华电福新。要约人由华电集团全资拥有，而华电集团由国资委控制。

受此消息影响，华电福新今日开盘暴涨，截至午间收盘报2.39港元/股，涨58.28%，最新总市值为201亿港元，成交额达9.3亿港元，换手率为15.14%。

与此同时，风电指数领涨港股概念板块，除华电福新外，大唐新能源、龙源电力、中国高速传动分别上涨12.12%、9.4%、6.84%，新天绿色能源、国电科环等跟涨。

华电福新获母公司溢价65.56%私有化

6月1日晚间，华电福新发布公告表示，获母公司华电集团建议吸收合并方式私有化，注销价分别向H股股东按每股支付2.5元，及向内资股股东按每股支付2.29995元。该集团于5月28日停牌，并于今日（6月2日）恢复股份买卖。

值得一提的是，华电集团所提每股H股注销价较华电福新停牌收报1.51元溢价约65.56%，扣除所持该集团内资股占整体股本约62.76%股权，为注销H股及其他内资股的总金额分别为约64.26亿元及约17.25亿元人民币．华电集团表明不会提高注销价，待股东批准后将撤回该集团H股上市地位。

对于合并的理由及裨益，华电福新表示，首先鉴于没有外部股权融资能力，本公司已失去上市平台的主要优势。其次，华电集团认为华电福新的私有化将有助于提高公司未来业务发展的灵活性及效率，促进华电福新与华电集团的业务整合。最后，华电集团认为，合并得以实施后，将为所有股东(不包括华电集团及华电科工)提供绝佳机会，可按较H股市价具吸引力的溢价的现金代价变现彼等于本公司流动性较低的投资。

华电福新靠风电支撑业绩

一季度流动负债达221亿元

据悉，华电福新是中国五大发电集团之一中国华电集团公司旗下唯一清洁能源上市公司。华电福新拥有包括水电、风电、太阳能、分布式、煤电、核电和生物质能等多种发电类型，资产项目遍布在全国27个省市、自治区和海外的西班牙。

聚焦华电福新的经营状况，自其上市以来，营业收入与净利润仅保持上升态势。根据其披露的2019年财报显示，营业收入198.21亿元，同比增长7.45%；净利润为7.48亿元，同比微涨0.1%。对于业绩向好，华电福新表示主要是由于本集团的水电、太阳能及天然气板块售电收入增加所致。

华电福新全年完成总发电量4769万兆瓦时，同比增加7.0%;归属于本公司权益持有人应占利润人民币2,415.7百万元，同比增长6.5%;核准电源项目容量130.0兆瓦，新增控股装机容量218.2兆瓦，清洁能源装机容量占比78.1%。

虽然有风电业务及煤电业务提振业绩，但在财务状况上，华电福新不免让人担忧。

2020年一季报财务数据显示，华电福新的流动债务水平较高，其中流动资产为154.22亿元，而同期的流动负债则高达226.26亿元。而公司长期借款在2019年更是达到了502.17亿元的高位。此外，年内，公司应收账款及应收票据达到了111.61亿元，同比增长了40%。

今年4月份，华电福新完成总发电量401.1万兆瓦时，按年下跌9%，其中，风电发电量按年跌13.2%；太阳能发电量按年增加22.8%；水电发电量跌24.9%；煤电发电量升1.2%；天然气(分布式)发电量按年增加11.1%；而其他清洁能源发电量就按年增加11.4%。

对于华电福新的私有化，中泰国际认为，参考其他案例，该收购价合理。例如，华能集团于2019年10月按每股H股3.17港元，即相等于6.3倍2020年市盈率，提出私有化华能新能源。另外，私有化将引发市场推测其他新能源股也将获大股东私有化，例如龙源电力、大唐新能源，预相关股价短期将上升。

花旗指出，华电福新私有化提议的原因：首先，公司由于估值低而缺乏从股票市场筹集额外资本的能力；其次公司可以与华电集团业务更好整合。该行认为私有化报价看起来很具有吸引力，比上个交易日（5月28日）1.51元的收盘价溢价65.56%。该行预计华电福新复牌后股价会大幅抬升至这一报价水平。

新能源企业掀起退市潮

近年来，由于估值低融资能力受限，境外上市的新能源企业掀起退市潮。除了央企新能源企业外，一些地方新能源国企也纷纷加入港股退市潮。据统计自2018年以来，已有中国电力清洁能源、中电绿色清洁能源、哈尔滨电气、华能新能源、中广核新能源等5家公司公示私有化。其中，中国电力清洁能源、中电绿色清洁能源、华能新能源已成功私有化而退市，而哈尔滨电气私有化在历时7个月后，最终以失败告终。

那么为何境外上市新能源企业会掀起私有化热潮呢？业内人士指出其中一个重要原因是中国新能源企业的在海外价值被严重低估，导致融资难达预期。另外，债务问题或是新能源企业私有化的根本原因。

以华电福新为例，自2012年6月上市以来，其股价不断震荡走高，并在2015年4月触及高点达4.28港元/股，不过好景不长，随后其股价迅速下跌，不到一年时间已经跌至1.02港元/股。2016年2月份至今，其股价一直处于较低水平，在1.5港元/股附近徘徊，最高价格也未超过2.44元。

如今大多新能源企业面临内忧外患的处境，私有化退市或者回归A股对于目前情况而言或许是一个较好的选择。