《大行報告》瑞信降富力(02777.HK)評級至「中性」 目標價下調9.9元
瑞信發表報告指出,雖然富力地產(02777.HK)銷售情況在去年12月份有改善,但其2019財年的交付量及毛利率表現均令市場失望,核心盈利按年下跌2%。尤其是,公司在2018年底指引未確認銷售的毛利率為35至40%,但現時房地產銷售的毛利率僅處於下限35%水平。
該行指,富力地產管理層指引公司的合同銷售按年增長10%至1,520億元人民幣,意味售罄率為56%,較2018及2019年的52%及54%表現為高,因此看到公司要達到超出其銷售目標的空間有限。
隨著富力地產2019年底的負債率升至199%,管理層開始推出去槓桿計劃,目標是在2020年將淨負債率下調15個百分點至185%,長期目標是下降至150%。該行指,富力地產管理層已將處理部分重資產列入等辦事項。
瑞信稱,將富力地產2020及2021財年的每股盈利預測分別下調31%,以反映銷售增長放緩,並將其資產淨值預測下調14%。目標價由原來的15.3元下調至9.9元,將投資評級由「跑贏大市」調低至「中性」。
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