機構：中泰國際

評級：買入

目標價：2.30港元

2020 年首季風電發電量及天然氣售氣量分別同比上升1.6%及12.7%

公司 2020 年首季風電發電量同比上升 1.6%至 2,671 吉瓦時，相等於我們全年預測之27.0%，差於預期，低於 2019 年同期的 29.7%實際比率。公司 2020 年首季天然氣售氣量則同比上升 12.7%至 1,322 百萬立方米，相等於我們全年預測之 37.7%，優於預期，高於2019 年的 36.3%實際比率。整體而言，2020 年首季運營表現合乎我們預期。

A 股 IPO 申請已獲通過;合理期望中期特別股息

中國證監會於上週四(4 月 9 日)對公司的 A 股 IPO 申請進行了審核。公司當晚表示，根據中國證監會網站發佈的公告，是次 A 股 IPO 申請已獲通過。公司上月公佈 2019 年業績時，宣佈不派發股息。公司當時解釋，為了法規原因而順利完成 A 股 IPO 計劃，故不派發股息，但相信完成A股IPO計劃後，將可以“補發”股息。我們因此合理期望，有別於過去，公司今年將派發中期特別股息。

 維持“買入”評級

待公司公佈 A 股 IPO 進一步詳情，我們維持盈利預測，並保持由貼現現金流分析(DCF)推算的目標價於 2.30 港元(見圖表 1 和 2)，這對應 4.9 倍 2020 年市盈率和 48.4%上升空間。維持“買入”評級。

風險提示：(一)項目開發延誤、(二)應收賬款風險、(三)併網電價下跌。