機構：國泰君安

皮：減持

目標價：7.05港元

江西銅業2019年年度業績差於市場一致預期和我們的估計。公司收入同比增長11.64%至人民幣2,403.6億元，股東淨利同比增長0.77%至人民幣24.7億元。

銅價預計將受到新冠病毒疫情在全球爆發的沉重打擊。我們預計金價將受益於寬鬆的貨幣政策和投資者對避險資產的需求。我們預計全球金屬消費需求將萎縮，年度銅均價在5,000-5,500美元/噸。我們預計2020年黃金年度均價在1,550-1,650美元/盎司。

在2020年，公司計劃生產165萬噸冶煉銅，21萬噸礦產銅，77噸黃金，1,025噸白銀和163萬噸銅材。

下調公司目標價至7.05港元，下調至“減持”評級。