中信證券發佈報告稱，匯量科技(1860.HK)依靠持續研發投入深厚積累技術與數據，躋身AppsFlyer全球榜單第一批隊，使得業務飛輪持續強化，已構建起全球競爭力。而本地公共衞生事件對公司的線上廣告投放業務影響較小，實際上對遊戲、社交內容等廣告主結構性有利，有望成為公司增長新契機，推動公司進一步增長。該行表示，給予匯量科技2020-2021年收入預測5.9/7.3億美元(前值6.9/8.4億美元)，新增2022年收入預測8.5億美元，調整後淨利潤預測0.59/0.87億美元(前值0.80/1.06億美元)，新增2022年調整後淨利潤預測1.16億美元，當前股價對應調整後PE13x/9x/6x，考慮到公司良好的增長預期與持續強化的競爭力，同時估值較低， 維持“買入”評級。

公司2019全年收入5.0億美元，同比+15%，全部來自移動廣告收入，其中程序化廣告收入3.2億美元，同比+41%，非程序化收入1.8億美元，同比-13%，調整後淨利潤為4100萬美元，同比+16%。同時，程序化交互式廣告平台Mintegral作為2018年來唯一的新面孔，躋身業內權威榜單 AppsFlyer2019年下半年全球綜合實力榜第6 名。

程序化廣告業務取得重大突破，飛輪效應加速。AppsFlyer為移動應用領域權威，躋身AppsFlyer排名使得Mintegral的品牌效應進一步加強，隨着品牌效應的提升，一方面有望在未來給公司帶來更多客户與更強勁的增長，另一方面有望在流量端獲取上更加順暢便捷；飛輪效應下，程序化廣告收入增長強勁，2019年收入同增40.8%，同時程序化廣告業務服務器成本同比下降10.8%，佔程序化廣告業務收入的百分比下降至4.2%（2018年為6.6%）；2019 年多個海外聚合平台接入公司Mintegral SDK，可獲取流量類型和獨立設備覆蓋迅速增長。2019年下半年Mintegral SDK可觸及APP的數量為26000 個，環比增加15000個，為上半年環比增量的3.7倍，可觸及DAU數量增加1.2億（合計5億），是上半年增加DAU的3倍，預計2020年Mintegral SDK有望觸及更多的APP和DAU。

出海浪潮紅利依舊，本次公共衞生事件有望催化公司業務進一步增長。國內互聯網人口紅利下降，用户增速已低於10%，互聯網平台集中度持續提升，流量競爭加劇，應用開發商（包括工具、遊戲、內容與電商APP 等）在公共衞生事件的影響下，海外用户使用手機時長明顯增長，流量和廣告價值增長明顯，國內遊戲、社交等APP將藉機大量投放廣告搶佔用户；另一方面，相比品牌廣告，效果廣告受經濟影響較小，且匯量公司線上遊戲和社交類投放佔比較高（2019 年佔比約60%），受到衝擊可控，預期可結構性受益，公司業務有望在本次公共衞生事件的影響下實現逆週期增長。

數據分析平台用户規模穩步擴大，技術中台開啟商業化進程。截止2019Q4，使用遊戲數據分析平台GameAnalytics 的遊戲開發者達71000個，覆蓋全球超1/3 的遊戲用户，MAU 超12 億。此外，公司在2019年12月推出全新的收費Saas服務——Benchmarks+，輔助遊戲開發者等相關用户掌握行業數據，進行商業決策；技術中台封裝成獨立產品，開啟對外商業化進程。2019年7月加入亞馬遜AWS全球合作伙伴網絡，上架技術解決方案，服務生態網絡中的企業客户；2019 年雲棲大會上，聊合發布雲服務器彈性集羣管理解決方案（SpotMax），攜手阿里雲賦能應用開發者。數據分析服務作為整個企業生態的入口級服務，不僅為廣告業務引入更多流量，還通過數據積累助力廣告算法的優化，形成競爭優勢；技術中台獨立產品的形成，則有利於為應用開發者提技術支持，進而擴展公司商業邊界。