來源：證券日報

3月份，上市券商業績出現環比下降。受國內外疫情擴散和證券市場波動影響，3月份股指有所下滑、IPO規模縮量，再加上2月份受市場交易量大幅上漲和再融資政策落地影響，導致高基數。綜合各方原因整體來看，多位非銀行業分析師認為，3月上市券商業績整體符合預期。

昨日，37家上市券商3月份業績數據已經發布完畢（母子合併，下同），37家上市券商合計實現淨利潤99.6億元，實現營收233億元，分別環比減少19%、18%。淨利潤方面依舊是中信證券居首，達到13.6億元。

3月份業績突出券商既有大型券商又有中小型券商，同時頭部券商淨利潤增速分化。國泰君安研究認為，頭部券商表現分化，其中部分原因是券商自營的配置結構導致分化，此外，由於上海地區券商獲得政府補貼計入營業外收入，也有部分影響。另外，目前來看3月份有26家上市券商淨利潤環比下滑，4家淨利潤環比減少超過100%，最大降幅達到183%，這4家券商在3月份出現虧損。

營收方面，中信證券實現31.9億元居首。另外還有國信證券、廣發證券等8家券商3月份營收超過11億元。11家券商營收環比增長，申萬宏源環比增長54%，在上市券商中增幅最大。

華泰證券分析師沈娟認為，3月份股市波動回落，市場活躍度、風險偏好均略有下滑，上市券商業績環比下滑，預計投資業績相對承壓，部分大型券商業績表現相對穩健。

從部分主營業務來看，投行方面，3月份IPO承銷規模降至100億元，環比減少63%。但同期再融資承銷規模和債券承銷規模大幅增長，分別環比提升48%和287%，整體看3月份投行業務收入環比改善；自營業務方面，3月份境內市場股熊債牛，利好自營資產中固定收益資產配置比例較高，權益資產倉位較低的券商。

透過上市券商前3個月的月報數據，一季度的整體業績輪廓得以顯現。

一季度，37家上市券商實現營收712.3億元（剔除新上市的中銀證券數據，下同），實現淨利潤301.3億元。回顧去年同期，35家上市券商一季度實現營收710.5億元，淨利潤320.5億元。

今年一季度營收方面，6家券商營收超過40億元，中信證券以85億元居首。17家上市券商營收同比增長，增幅最大的是浙商證券，達到62%；另有2家上市券商營收同比降幅超過50%。

申萬宏源研究認為，在波動率高的市場環境下，憑藉業務結構均衡、方向性風險敞口更小，頭部券商業績韌性彰顯，預計一季度龍頭券商業績仍能實現雙位數正增長。從行業業績來看，預計一季度行業經紀和兩融利息收入增速同比增速超過20%；預計行業投行收入增速超20%，其中主要是IPO和公司債發行規模同比大增。

渤海證券分析師張繼袖認為，從上市券商公佈的2019年年報業績和2020年前3個月的經營數據來看，券商的基本面在持續改善，業績不會對券商股的估值構成壓制。“當前是逆週期調控政策的密集發佈期，不管是前期的新證券法落地、科創板設立、再融資新規、新三板改革還是後期的公募投顧試點，將從多方面為券商貢獻業績；疫情對全年經濟增長造成一定壓力，為了完成預定目標，預計年內貨幣政策會維持寬鬆狀態，財政政策也會更加積極，券商估值將繼續受益於流動性改善。”