機構:興業證券
評級:買入
投資要點
事件:“無接觸配送”的訂單在整體訂單佔比超過80%,商超等生活必需品的訂單量大增4倍。2月12日,美團外賣發佈《無接觸配送報告》,在1月26日至2月8日期間,“無接觸配送”的訂單佔比超過80%,其中每單都使用該服務的用户佔比達66%。此外生活必需品的訂單量漲幅明顯。其中米麪糧油、生鮮果蔬、休閒食品等銷售額同比增長了400%。
多人餐食訂單以及無接觸異地單的高速增長印證我們此前觀點。在“無接觸配送”訂單中,多人份餐食佔比增長明顯。2人份及以上餐食比例較平日增長31.7%,5人份及以上佔比增長了73.2%。此外無接觸異地單佔比達到9.1%(平日約5%)。我們認為本次特殊期間外賣的場景與用户或有所增加,例如父母和子女一起體驗外賣配送,以大家庭為單位的採購形式也在擴充,新用户的外賣使用習慣將有效建立。
在“無接觸配送”基礎上升級再推出“無接觸安心送”。美團外賣升級了安全保障措施,在“無接觸配送”基礎上升級推出“無接觸安心送”,實行包含無接觸取送、“安心卡”,增加了商家和騎手的體温追蹤、配送箱消毒等6大保障措施,全程進行多方位的保護。
外賣訂單量短期放緩,我們預計1)節後返工需求將逐漸回暖;2)非餐飲外賣上升明顯;3)重型品牌外賣將加強合作。2020年春節假期延長遞延了供需與運力。我們判斷,外賣訂單量短期放緩,但必需品、醫療等非餐飲外賣明顯上升,用户羣體與覆蓋品類同步擴張。我們認為返工後用户需求逐步恢復,而線下餐飲部分轉至線上,“無接觸配送”的滲透提升了送餐效率與體驗;此外重型餐飲也會提高與平台的合作意願。
投資建議:我們看好公司在本地生活服務的龍頭地位,外賣盈利能力將隨着規模效應持續提升,數據變現與服務生態也具有巨大空間。我們預計公司20/21年的營收為1283/1650億元,經調整經營利潤為55/131億元。根據SOTP估值保持目標價125.2港元,維持“買入”評級。
風險提示:1)政策風險;2)特殊時期延長加劇;3)市場競爭加劇;4)餐飲行業景氣度下行;5)新業務減虧不及預期