里昂：料內地電訊業2020年將有較好表現首選中移動(0941.HK)

格隆匯 01-21 16:37

里昂發表報告指，內地電訊商去年股價下跌約13%，跑輸MSCI中國指數約33個百分點，主要因為4G市場已成熟以及競爭加劇，該行料行業在2020年將有較好表現，主要因為競爭理性化加上5G推出，該行估計5G將助用户基礎重拾增長，並可助穩定ARPU，而工業互聯網亦將為行業帶來中長期的新機遇，首選中國移動(0941.HK) ，認為公司在有較好的網絡覆蓋及規模，可成5G贏家，予“ 買入 ”評級，目標價87港元，而中國聯通(0762.HK) 及中國電信(0728.HK) 在5G上則面對較大的成本壓力。

該行指出，2020年屬中國5G元年，內地將推80萬個5G基站、覆蓋290個城市，電訊商將聚焦在獨立組網(SA)的5G網絡，估計未來三年每年將花200億美元在5G資本開支上，以建立全國5G覆蓋，估計每年的總資本開支將維持在550億美元水平。

由於5G智能手機價格下跌幅度較快，該行估計內地到2020年中每部5G手機將跌穿2,000元人民幣水平，而到2020年底將跌至1,500元人民幣水平，有助於下半年吸納大眾使用5G，估計到2020年底5G用户將達1億至1.5億户，而到2021年底則將達3.5億至4億户。該行亦認為5G應用如AR/VR、高清媒體、廣播及雲端遊戲等將進一步增加用户數據使用，而企業應用則會較遲出現，但工業互聯網中長期仍會帶來新的收入來源。

該行認為中移動為其首選，並將為5G贏家，而公司去年下半年表現較弱主要礙於競爭激烈及4G市場發展成熟，但公司有穩定派息，相信今年其服務收入可按年增3.8%，而受惠5G推出盈利可按年增3.2%，而5G上客亦將在下半年加快，估計到今年底旗下5G用户將達7,000萬户，相關因素均可成股價的催化劑。

里昂認為，聯通將面對較大的5G開支壓力，故將其2019及2020年盈利預測各下調3.6%及17.9%，目標價由10.5港元降至9.2港元，評級“ 買入 ”，估計其業務今年將繼續改善，收入料可按年增3.1%，而盈利則可按年增20.7%。而中電信方面該行估計今年其服務收入將按年增3.2%，但盈利表現受5G相關開支拖累將按年持平，當中流動業務繼續跑贏行業增長，但寬帶業務所面對的競爭則較大，重申“ 跑輸大市 ”評級，目標價由3.7港元降至3.5港元。

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