機構：中泰證券

評級：買入

目標價：4.50 港元

2019 年垃圾進廠量同比上升 53.3%

公司昨日傍晚公佈了優於預期的 2019 年全年主要運營數據。全年垃圾進廠量(注：指生 活垃圾處理量，但不含秸稈發電項目)同比增長 53.3%至 719 萬噸，早已高於我們全年垃 圾處理總量預測(含秸稈發電項目)的 666 萬噸。全年上網電量則同比上升 50.4%至 19.3 億 度，也高於我們全年預測的 18.5 億度。

中證監已經受理 A 股增發申請

公司於去年 10 月宣佈，向包括主要股東北京國資公司在內的投資人增發 2.3 億 A 股以集 資約人民幣 23.9 億款項。公司於上週公佈，中國證監會已經受理其 A 股增發申請。我們 預期是次 A 股增發可於今年內完成，並降低公司負債率。

上調目標價，重申“買入”評級

輕微上調 2019-2021 年股東淨利潤預測後(見圖表 1)，我們相應地將由貼現現金流分析 (DCF)推算的目標價由 4.30 港元上調至 4.50 港元(見圖表 2 和 3)，這對應 11.5 倍 2020 年 市盈率和 35.1%上升空間。重申“買入”評級。

風險提示：(一)項目延誤、(二)應收賬款風險、(三)併網電價下跌、(四)運營成本上升。